研报日期：2016-11-03

　　光大证券(601788)　　公司发布2016年三季报，前三季度公司实现营业收入64.46 亿元，同比下降47.80%；归母净利润23.86 亿元，同比下滑60.23%；第三季度单季实现营业收入23.93 亿元，同比下降15.41%；归母净利润8.72 亿元，同比下降22.29%；实现基本每股收益0.61 元，加权平均净资产收益率6.06%。　　零售经纪业务转型深化，自营回暖拉动业绩；2016 年前三季度，公司实现经纪业务净收入24 亿元，同比下降60.66%，股基交易量51373.50 亿元，市占率2.42%，同比下降0.4%；排名下降1 位，位居行业第12；在行业将经纪业务向财富管理转型的背景下，公司经纪业务将以高净值客户为重点突破口，大力优化客户结构。公司第三季度实现自营业务收入4.27 亿元，同比增长50.35%，成为公司的第二大收入来源。此外，公司大力发展FICC 业务，拓宽衍生品交易渠道，完成首单“黄金租赁 掉期”业务，并有白银交易和白银租借多项业务资格进入审批阶段，预计获批后将为公司带来新的利润增长点。　　债券承销推动投行业务，资管强化主动管理业务发展；前三季度投行业务表现突出，实现营业收入11.69 亿元，同比增长45.16%；总承销金额达1436.80 亿元，市场占比1.12%，排名行业第9。股权承销方面，公司累计完成4 单增发、1 单配股项目。同时，公司发行92 支公司债，2 支企业债，债券承销金额达1305.18 亿元，市场占比3.35%，位居行业第6 位。资管业务方面，公司持续深化主动管理型模式，前三季度实现资管业务净收入3.77 亿元，同比下降3.36%。截至2016 年6 月底，公司资产管理规模达到2725 亿元，较今年年初增长了18%，其中主动资产管理规模983 亿元，较年初增长76%，占比36.07%，高于行业平均水平。　　我们看好公司创新业务发展，国际化布局加速以及公司整体收入结构优化。预计公司16-18 年EPS 为0.77 元、0.92 元、1.16 元，对应PE 为22 倍、18 倍、15 倍，给予“增持”评级。　　风险提示：监管政策不确定性、创新业务放缓、经纪业务交易量下滑等。 今日最新研究报告

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