研报日期：2016-12-13

　　宁波建工（601789）　　事件：公司拟发行股份购买的标的资产中经云数据中心工程已完成消防、电力验收，机房供电已接通，机柜位出租业务有序开展。　　有别于大众的认识：（1）数据中心通电完成，机柜位出租超预期，公司转型布局全面加速。中经云数据中心项目位于北京亦庄，一期、二期总共设计1.1万个机柜，截至目前数据中心机房供电已经完成，已签订出租合同的机柜位69 个，计划12 月底进驻通电；已达成出租意向，正在履行合同审查流程的机柜位435 个，预计未来2 个月内入驻通电，正在进行机柜出租商业谈判的客户涉及机柜位2654 个。公司IDC 进展顺利，机柜出租超预期，公司转型布局全面加速。（2）纯正量子通讯标的，行业地位高，想象空间巨大。中经云由国家信息中心批准成立，2016 年10 月12 日成为“中国信息协会量子通讯分会”首批成员，任副会长单位，业内地位较高；同时中经云还与科大国盾紧密合作，合资成立中经量通，中经云行业地位高，资源优势突出，未来IDC与量子通讯结合想象空间巨大。（3）通过安兰证券打造连接中非资本的平台和纽带。2015 年公司以现金收购安兰证券100%股份，未来公司将以安兰证券为切入点，一方面响应“一带一路”战略，探索海外工程业务；另一方面搭建中国企业、市场与非洲企业、市场之间的金融服务平台和沟通桥梁，为中资企业提供在非洲的本地化投融资服务，拓展相关市场。（4）PPP 业务加快发展，传统主业提供安全边际。公司今年施工合同也有不错增长，前三季度合同金额累计约人民币98.24 亿元，较上年同期增长57%，目前已中标PPP 项目合计41.92 亿元，盈利能力高于传统房建，主业稳步增长为股价提供较高安全边际。　　股价表现的催化剂：中经云业务有新的发展突破；安兰证券有新的业务突破；PPP 获取大单，业绩超预期等。　　维持盈利预测，维持“增持”评级：我们预计公司16-18 年净利润分别为2.00亿/3.10 亿/4.80 亿，对应增速为5%/55%/55%，发行完成后公司总股本扩充至14.06 亿股，对应摊薄后PE 为49X/32X/20X[申万宏源证券有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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