研报日期：2016-08-26

　　中国石油公与 2016年半年报。今年上半年，公司实现营业收入 7390.67亿元， 同比下降 15.8%；实现归属于母公司股东净利润 5.28亿元，同比下降 97.9%， 在一季度亏损的基础上，实现了中期业绩的扭亏。 　　每股经营数据。今年上半年，公司实现每股收益 0.003元；每股净资产 6.46元； 每股经营性现金流 0.61元。 　　2Q16盈利大增帮助公司上半年实现扭亏。1Q16油价低迷导致公司亏损 137.86 亿元。随着 2Q16油价反弹，公司盈利回升，帮助公司在上半年实现扭亏。 　　勘探与开采业务：1H16处于亏损状态。今年上半年，原油均价謽 39.84美元/桶， 对公司上游业务影响大。公司勘探与开采业务 EBIT为-0.78美元/桶，该业务板 块首次出现半年度亏损。 　　炼油与化工业务：为上市以来最好盈利水平。原油价格触底反弹以及公司主动调 整产品结构，帮助公司炼油与化工业务实现盈利能力的大幅提升。今年上半年公 司炼油与化工业务板块 EBIT8.64美元/桶，而轿 2015年以前，该业务板块一直 处于亏损状态。 　　成品油结构进一步优化。在汽油盈利能力强，柴油盈利相对弱的情况下，公司将 柴汽比逐步调低。今年上半年，公司柴汽比 1.42:1，而 2014年以前公司柴汽比 轿 2:1左右。成品油结构的优化也帮助公司炼化业务盈利大增。 天然气与管道业务：克服降价影响，力争盈利稳定。2015年 11月国内非居民用 气价格一次性下调 0.7元/立方，对公司天然气与管道业务有很大影响。公司通过 各种措施，力争盈利保持稳定。上半年该业务板块实现盈利 114.31亿元，同比 下降 23.1%。其中，在进口气方面进一步减亏，上半年销售进口气雇 LNG亏损 80.06亿元，较上年同期减冶 26.20亿元。 　　盈利预测与投资评级。在不考虑非经常损益的情况下，我们预计公司 2016-17年 EPS分别为 0.11、0.21元，油价仍将是影响公司业绩的重要因素。我们预计公 司 2016年每股净资产为 6.56元，按照 2016年每股净资产以雇 1.5倍 PB，给予 公司 9.84元目标价，维持“增持”投资评级。 　　风险提示。原油价格回落、石化产品价差下降。 今日最新研究报告

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