油运带动整体业绩，上下游拓展存空间

吉门孝

(发表于: 招商轮船股吧更新时间: )

我要评论赞(33290)

油运带动整体业绩，上下游拓展存空间

研报日期：2016-03-24

　　招商轮船(601872)　　招商轮船披露 2015 年报，公司实现营业收入 61.57 亿元，同比增长 136.61%；实现净利润 11.54 亿元，同比增长 476.08%；扣非净利润 4.65 亿元，较 2014年扭亏为盈。公司拟向全体股东每 10 股派发现金股利 0.66 元（含税）。　　货运总量大增，油散两极分化， LNG 小幅下滑： 15 年公司共完成货运量 7380万吨，同比增长 78.5%：其中油运板块完成 5503 万吨，增长 160.6%；散货船队完成货运量 1129 万吨，减少 10.4%； LNG 船队完成货运量 1592 万立方米，减少 1.8%。　　油运景气叠加运力增长，成全年业绩主要来源。运费方面 15 年 TD3（波斯湾-日本）除 3Q 受原油去库存原因运费急速下滑外，其余时间均保持高位震荡，全年同比增长 31.9%；加之公司于 15 年初完成 CHINA VLCC 的组建并收购、接收新船，目前已自有 VLCC 油轮 34 艘，运力获得有效扩张。此外成本端看，15 年船用燃油均价下跌 48.8%，致使船舶营运成本大幅下降。以上因素共同导致油轮运输板块收入 54.82 亿元，同比增长 191.51%，毛利率达 41.69%，较上年增加 18.86 个百分点。　　经济疲软拖累散货业务：受全球经济低迷影响，干散货运输市场不见起色。上年 BDI 均值同比暴跌 35%， CAPE 船型日租金年均价同比下跌 44.5%，公司15 年散货船队收入减少 7.45%，毛利率同比去年同期减少 0.85 个百分点。预计较 15 年的谷底水平，今年 BDI 小幅回暖是大概率事件，但大幅改善依旧难现。　　招商局吸纳中外运，能源运输平台的上下游拓展成看点。 2015 年 12 月国资委网站宣布中外运长航集团成为招商局子公司后，公司大股东招商局集团将握有 CHINA VLCC 另外 49%股权，我们认为招商轮船未来有望依附于能源运输平台，拓展上下游业务。　　投资建议：我们预计公司 2016 年-2018 年的收入增速分别为 8.2%、 6.5%、7.1%，净利润增速分别为 6.0%、 6.3%、 8.6%，考虑公司有望获益于招商局与中外运的资源整合，给予增持-A 的投资评级， 6 个月目标价为 6.2 元，相当于2016 年 27 倍市盈率。　　风险提示：国际油价暴涨； VLCC 新船大量交付对油运价格产生冲击；散货运输市场继续低位震荡今日最新研究报告

提示：本网不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。

陶奸匠

到6.2还巨亏的举手

2016-03-24 11:28:57
回复
仲纪个

这支股票亏死喽。

2016-03-24 11:35:07
回复
项彩眠

业绩增476百分之股价还跌.大盘涨.破船跌.

2016-03-24 11:38:26
回复
裴咸

千股跌停

2016-03-24 12:01:09
回复
伍强马

有卵用，机构都是沙比。

2016-03-24 12:20:00
回复
岑伟占

今天收盘，5.20

2016-03-24 12:59:21
回复
寿研

研报出来必跌是招船常规

2016-03-24 13:45:39
回复
宿吊

6.2nmb

2016-03-24 13:54:59
回复
裴咸

2016-03-24 14:15:12
回复
单至南

利好的结局，跌过大盘!

2016-03-24 14:46:29
回复
郎协体

亿晶光电600537将是16年股市中一颗靓丽得星星亿晶无论是在行业，流通盘以及成长性这几方面都是不错的选择标的，抛弃那些靠讲故事被盲目抄高了的微利亏损垃圾股，调仓换股到亿晶来吧，后市定会有丰厚的回报。

2016-03-24 16:47:40
回复
首页上一页 1 下一页末页