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研报日期:2017-05-07
中国银河(601881) 事件:中国银河2016 年实现营业收入132 亿元(YoY -50%),归母公司净利润52 亿元(YoY-48%);2017 年一季度实现营业收入30 亿元(YoY -10%),归母公司净利润11 亿元(YoY 10%)。2016 年公司加权平均ROE 为9%,2017 年一季度公司加权平均ROE 为1.8%。 经纪业务收入领先,股票质押逆市大增。 (1)经纪业务收入领先,客群庞大。2016 年和2017 年一季度公司分别实现代理买卖证券业务手续费及佣金净收入58 亿元(YoY -62%)和11 亿元(YoY -36%),经纪业务收入规模行业领先。据Choice 数据计算,2016 年以来公司股基交易额市场份额保持在4.8%左右,保持行业前五地位;经纪业务佣金率约为0.04%,略高于行业平均水平。公司客户群庞大,截至2016 年末公司拥有经纪业务客户 877 万户(YoY 17%),360 家营业网点覆盖全国31个省市,并积极拓展海外业务和互联网金融,资本金补充之后公司将巩固经纪业务优势,预计2017 年经纪业务市场占有率和佣金率继续维持。 (2)股票质押逆市大增。2016 年占公司利息收入比重最大的两融业务利息收入降至44 亿元(YoY -42%),两融余额降至529 亿元(YoY -23%),受此影响公司2016 年利息净收入降至25 亿元(YoY -48%)。公司股票质押回购业务相比两融业务还存在增长空间,2016 年末业务余额226 亿元,利息收入2.9 亿元( 129%)。随着资本金的补充和股票质押业务规模的扩大,2017 年一季度公司利息净收入升至7.7 亿元(YoY 42%)。 投行业务稳步发展。2016 年公司在股票、债券承销和新三板等方面均有进一步提升,2016年公司投行业务手续费及佣金净收入升至10 亿元(YoY 36%),2017 年一季度实现投行业务手续费及佣金净收入0.4 亿元(YoY -83%),据证监会统计截至2017 年4 月27 日公司IPO排队项目7 个,预计2017 年公司投行业务收入基本与2016 年持平。 自营业务求稳,资管规模高增。 (1)自营风险偏好较低。公司2016 年和2017 年一季度投资收益(含公允价值变动收益,但不含对联营企业投资收益)分别为30 亿元(YoY -32%)和8.3 亿元(YoY 15%)。随着公司完成A 股上市,自营规模有望进一步扩大,业务风险偏好较低,寻求较为稳定的收益,预计2017 年公司自营业务投资收益率保持稳定。 (2)资管规模增长迅速。2016 年和2017 年一季度受托客户资产管理业务净收入分别为4.5亿元(YoY 1%)和1.4 亿元(YoY 25%),受托资产管理规模2215 亿元(YoY 83%)。2017 年公司资管子公司银河金汇将进一步提升主动管理能力,打造全能型资产管理服务平台,预计资管规模有望突破3000 亿元。 “A H”股上市,金融产业多元布局。银河证券成为第12 家A H 股券商,此次A 股上市募集资金约40 亿元,资本金得到补充,有助于公司扩大现有的经纪业务优势,同时提高自营、资管、投行业务规模及实力。控股子公司包括银河期货、银河创新资本、银河国际控股、银河金汇以及银河源汇投资,还参股了多家股权交易中心,在金融产业实现多元化布局。 投资建议:买入-A 投资评级,6 个月目标价15.98 元。我们预计公司 2017-2019 年的 EPS为0.63 元、0.71 元和0.82 元。 风险提示:市场交易量萎缩,政策监管风险,信用违约风险[安信证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告
提示:本文属于研究报告栏目,仅为机构或分析人士对一只股票的个人观点和看法,并非正式的新闻报道,本网不保证其真实性和客观性,一切有关该股的有效信息,以沪深交易所的公告为准,敬请投资者注意风险。声明:如本站内容不慎侵犯了您的权益,请联系邮箱:wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。
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- 1 下周紧盯券商不放松。今天在周末利好预期下,尾盘拉升。下午证监会答记者问释放利好。(中国银河601881)
- 2 根据港股的走势明天开门红大概率是稳了,但是不亦盲目重仓参与,年前很多涨的比较好的(中国银河601881)
- 3 假设真有重组,假设有个超级庄家在操盘,那可以分为两种可能,一种已经控盘,一种正在
- 4 先不要买卖,等空头做空能量消耗殆尽再买进
- 5 其实,银河目前就是融券还有北向与主力的问题,融券现在在买,说明目前没有深砸必要和
- 6 真正的航母巨头--中国银河+中金公司合并
- 7 中国银河独撑大盘,有可能成为救市的龙头!
- 8 这两天至少会出一个涨停
- 9 公告:9月4日前(含当日)的交易日中,只要有一天股价超过12.61,就触发强赎的
- 10 坚持跑下去
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