研报日期：2016-03-22

　　江河创建(601886)　　事件描述　　近日公司发布公告称，拟与全资控股子公司Vision　　Eye Institute Limited(简称 “Vision”)共同出资设立中外合资企业北京江河威视眼科医疗有限公司(简称“江河威视”)。拟设立的江河威视注册资本1600万美元(各占50%)，投资总额2800万美元(各占50%)，注册地为北京临空经济核心区，经营范围包括但不限于眼科、麻醉科、检验科、影视像科、治疗及医学验光配镜等眼科医疗服务(以工商核定为准)。　　事件点评　　积极布局医疗健康服务领域，内外并举打造新增长点　　去年7月，公司曾与北控医疗健康产业集团有限公司(下简称“北控医疗”)签订了战略合作框架，双方同意在医疗健康相关业务领域结为战略合作伙伴，在医疗健康管理和服务等方面优先与对方合作；去年10月，公司又成功收购了澳大利亚最大的连锁眼科医院Vision，完成海外布局，既拓展了利润来源，同时也获得了Vision先进的眼科医疗技术、装备和医务人员，为布局国内专业眼科医院提供了支持(我们在2015年12月17日的点评中有所描述)；去年11月，公司进一步通过香港交易所交易系统买入北控医疗部分股权，使得对北控医疗的持股比例达到5.21%，管理层表示未来有可能进一步增持。公司此次拟在国内设立合资医疗机构实为医疗业务在　　国内的重要布局，也印证了我们之前的判断。公司收购Vision的重要目的之一是借助于其领先的眼科治疗优势，进军国内眼科治疗等领域，分享医疗健康服务盛宴。　　我们认为，公司进军医疗健康产业与原有主营业务下降不无关系。2011~2014年公司营业收入虽然稳定上升，但营业利润率却持续下降，由2011年的6.58%持续下降到2014年的2.1%，反映出装饰和幕墙业务的成本费用控制难度加大，对利润增长构成不小压力。进军医疗健康服务领域是公司转型的一个重要方向，通过国内外同时布局 医疗产业反映出公司转型的决心，同时，在收购Vision之后不到半年时间内再次设立合资公司反映出急迫性，也是管理层对医疗领域的长期看好。　　以专业眼科医疗服务立足北京临空经济核心区　　北京临空经济核心区，于2014年3月25日获北京市机构编制委员会批准整合，总规划范围170平方公里。　　核心区以首都机场为核心，距市区10公里，距天津港150公里，内有6条高速公路、4条快速路，2条城市轻轨。区内汇集了以首都机场、国航股份等为代表的航空类企业；以天地图、安泰科技、科园信海、迈恩德等为代表的战略性新兴产业；以华夏基金、国开创新资本等为代表的产业金融类企业；以雅昌彩印、长城华冠、新国展等为代表的文化创意类企业；更拥有宝洁、德国邮政、美国强生、中石油、中国中铁等世界500强投资的项目45个。现有3个已成熟的开发区，分别为原北京天竺空港经济开发区、原北京国门商务区、原北京空港物流基地。区域内主要医疗机构有和睦家诊所、空港医院、机场医院、顺义国医院、天竺医院、南法信医院、李桥卫生院等。目前该区域逐步开发阶段。我 们认为，公司将注册地选择在临空经济核心区，正是看中其产业集群所蕴含的经济增长潜力。随着招商引资活动的开展，以及配套设施的逐步完善，顺义周边区域的人口或将逐步移居该核心区，随着人口不断增长，对医疗卫生服务的需求也会不断产生。作为专业从事眼科医疗的机构，公司也将此为契机逐步建立品牌影响力，为进一步拓展市场打下基础。　　风险提示　　1.投资尚需办理商务部门审批手续，正式开展相关眼科医疗业务尚需取得卫生部门等有权部门许可。2.合资企业成立后，在市场开拓、经营管理等方面可能会面临一定的经营运作风险。 今日最新研究报告

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