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研报日期:2017-07-06
永辉超市(601933) 外资超市优势弱化、频频关店,内资超市区域内发展、业绩分化,行业竞争环境优化。外资超市受本土超市崛起的冲击及租金上涨带来的经营压力影响,频频关闭门店。内资超市仍以区域龙头为主,跨区域发展成功案例少,除百联股份(华联超市)、联华超市、华润万家、永辉超市等实现全国范围内扩张外,大部分公司均处在深耕区域市场阶段,经营业绩出现明显分化。随着经营管理能力弱的超市被挤出市场,永辉的发展环境空前良好。 采购 物流 陈列 运营 管理,竞争优势难模仿,以生鲜为特色经营有效对抗线上冲击。采购环节:生鲜品类“农超对接”源头直采,与韩国希杰合作发力全球生鲜采购,引进“中央厨房”模式试水生鲜标准化;食品用品与中百合作开展联合采购,引入牛奶公司打造全球采购垂直供应链,与美国零售服务商达曼国际合作,发展自有品牌业务;服装品类对标国际快时尚品牌,开发自有品牌服饰。物流配送:公司拥有12 个物流中心,满足全国70%左右的商品配送需求,生鲜冷链物流系统正在加紧建设。陈列布局:商品摆放讲求创新,补货、理货及时有序。运营技术:生鲜管理技术专业,着眼细节保证品质。管理制度:“赛马机制”形成集群间良性竞争,“合伙人制度”充分调动员工积极性,流程优化委员会简化决策节点提高效率。永辉对零售各个环节精益求精,持续提供优质价廉的商品,依靠难以触网的生鲜品类有效抵抗线上冲击,依靠生鲜引流、食品用品盈利成功实现跨区域扩张。 门店盈利周期缩短叠加议价能力提升,公司现金流结构迎来拐点推动市值股价同步提升。2010 年上市至2016 年,公司收入复合增速26%,净利润复合增速23%,市值增长85%,股价仅上涨15%。公司经营模式和过快扩张导致现金流缺口较大,持续股权融资摊薄EPS,市值增长与股价上涨分离。自2016 年开始,公司异地市场基本实现全面盈利,新开门店培育期大幅缩短,门店自身的现金流回款周期随之缩短;经营规模扩大之后,门店固定资产和装修的折旧摊销回款金额巨大;随着经营规模的扩大,公司对上下游的议价能力在持续提升,上下游占款能力增强,因此公司现金流结构从2016 年将迎来拐点,结束公司长期以来现金流结构存在的缺口问题,市值、股价进入同步提升阶段。 年初价格效应逐步减缓,年内同店/收入/净利润增速将逐季向好。一季度由于受到猪肉和鲜菜价格大幅下跌等因素的影响,同店增速情较差。随着价格效应的逐步减缓,2017 年门店同店增速将会逐季向好,收入增速随之逐季向好,而净利率的提升幅度和节奏不变,因此未来几个季度净利润增速将呈现加速的情况。 风险提示。公司目前处于密集展店阶段,新开门店面临培育期拉长的风险,从而使得业绩存在不达预期的风险。 上调盈利预测,上调目标价,维持买入评级。我们上调公司盈利预测,预计2017-2019年营收为610/747/912 亿元(原预测604/732/879 亿元),归母净利润为20.5/27.2/35.6亿元(原预测17.1/23.3/29.8 亿元),对应当前股价的PE 分别为33/25/19 倍。参考同行业可比上市公司,我们给予公司2017 年40 倍PE,对应的合理股价为8.6 元,较当前股价仍有超过20%的上涨空间,维持买入评级。[申万宏源证券有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告
提示:本文属于研究报告栏目,仅为机构或分析人士对一只股票的个人观点和看法,并非正式的新闻报道,本网不保证其真实性和客观性,一切有关该股的有效信息,以沪深交易所的公告为准,敬请投资者注意风险。声明:如本站内容不慎侵犯了您的权益,请联系邮箱:wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。
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勾三存作为全渠道转型的典型代表,天虹股份在今年上半年的业绩预告中展现了转型的初步成效。早在2010年,公司就开始了线上线下全渠道布局,线上构建“+虹领巾+微品”的电商模式,线下则重点发展购物中心、体验式超市和百货的转型升级以及新型便利店。在近期接受机构调研时,天虹股份表示,2017年1-3月,公司可比店利润总额同比增长10.28%,利润总额保持增长主要是公司毛利率水平稳步提升,主要原因是门店调整后的体验业态毛利率相对较高,现公司体验业态占比已超20%。2017年公司将持续推进百货和超市商品升级,重点推动全渠道专柜和门店数字化。2017-07-07 06:22:51
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- 1 在尚荣吧里有个和尚,4块多钱的时候天天很有信心说会跌到三块,他没有仓位,结果跌到(永辉超市601933)
- 2 违规减持补差价(永辉超市601933)
- 3 永辉的折扣店搞了这么久,叕没消息了,快点卖了吧各位(永辉超市601933)
- 4 基本可以确定,即使年报亏损,永辉的营业规模和业绩,也不会退市。如果超预期扭亏的话(永辉超市601933)
- 5 没有这个票。纯粹今天去逛了一下永辉超市。吐槽一下可乐和瓜子价格太贵。以前去大润发(永辉超市601933)
- 6 鱼叔不惑解股,核心观点:2024年必将是渣渣辉变革动荡之年。也许是二张书读得不多
- 7 客观的说,永辉是整个商业百货和零售板块真正有价值的好公司。但是,在大a一个特点就
- 8 想多了结合目前的走势。我选择了离开。大家可以看下今天成交量图。3.053.06成
- 9 现在外资商超接连退出中国,但市场和顾客不会因为他们的退出而消失,现阶段就是抢顾客
- 10 看融券余额,上次已经有人融券两千多万做空爆仓了,所以才有8月份的那次爆涨,现在国
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