高送转高分红凸显成长性和对未来信心

秦汰伽

(发表于: 联明股份股吧更新时间: )

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高送转高分红凸显成长性和对未来信心

研报日期：2016-03-04

　　联明股份(603006)　　公司3 月3 日公告15 年利润分配及资本公积转增股本预案，提出现金分红不低于公司15 年实现可供分配利润的30%，同时以资本公积金向全体股东每10 股转增10 股。　　高送转和高分红彰显公司对未来信心。公司16 年1 月完成股权激励首次授予登记，增强公司凝聚力，显示管理层对公司未来发展信心。本次进行高送转和高分红，凸显公司良好经营业绩，同时进一步彰显公司未来持续增长信心。　　被并购企业晨通物流是国内智能化汽车零部件供应链管理先驱，盈利能力强，模式可复制，空间广阔。晨通物流与上海通用合作多年，智能化供应链管理体系发展成熟，走在国内行业前列，成效显着。晨通物流扎根行业多年积累丰富经验，综合竞争力强，因此盈利能力在行业中十分抢眼，13,14 年销售净利率分别为29.92%和31.69%，远高于竞争对手9.635%和4.71%的平均值。以管理体系为核心经营模式可复制性强，业绩拓展可期。　　产业链多点布局，打造“2 X”模式。汽车零部件业务发展平稳，注入智能化供应链管理服务提供商晨通物流，同时投资北人机器人。公司产业链布局清晰，未来更多产业链渗透可期。　　盈利与估值。公司15,16,17 年预测EPS 分别为0.48 元，1.26 元和1.45 元。此次高送转和高分红在审议流程中，暂不考虑对总股本影响。公司传统汽车零部件业务EPS 为0.82 元，可比上市有华域汽车，宁波华翔，双林股份，16 年平均预测PE 为19 倍，给予公司该部分业务23 倍估值。物流供应链管理业务EPS 为0.44 元，可比上市公司主要为象屿股份，瑞茂通，保税科技，怡亚通，16 年平均预测PE 为31 倍。公司盈利能力强，销售净利率远高于行业平均，且该业务空间广阔，模式可复制强。同时大股东旗下优质资产丰富，公司是大股东旗下唯一上市平台，存在优质资产注入预期。因此，给予公司该部分业务60 倍估值，目标价45.26 元，“增持”评级。　　风险提示：提请投资者注意原材料价格波动风险，竞争风险，客户集中度过高风险，人才流失风险。今日最新研究报告

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