研报日期：2016-03-25

　　喜临门(603008)　　事件：　　公司公布年报，2015 年度实现营业收入16.87 亿元，同比增长30.75%；归母净利润1.91 亿元，同比增长103%，EPS 为0.61 元；拟每10 股派发现金红利1.5元（含税）。　　评论：　　1、业绩略超预期，精准营销带动四季度经营逆势而上　　业绩小幅超我们预期。去年尤其是四季度以来，公司自有品牌强势发力，通过策划“蜜月喜临门”营销方案、优化品牌形象以及产品结构等方式，带动第四季度收入、净利分别实现了65.39%、950%的高增长。我们估计第四季度同店增长约20-30%，是收入增长主要动力；同时门店扩张持续，估计公司去年门店新开净增60 家，预计今年将加快开店步伐，进一步提升开店对业绩的贡献。　　2、盈利情况持续改善，16 年关注费用控制　　公司费用情况整体优化，15 年销售、管理费用率分别同比下降3.74、1.12 个pct，第四季度因加大营销销售费用有所抬升。去年整体毛利率持续回升至39.61%，达到近5 年来最高水平。我们认为，公司去年以来加大预算管控举措成效渐显，但考虑到16 年加快门店扩张以及广告营销投入等，预计全年费用控制平稳为主。　　3、传媒&智能领域布局有序开展　　公司收购晟喜华视正式进入传媒领域，预计今年晟喜华视将启动精品战略，尝试网络剧等新形态，结合文化资源进一步提升主业品牌价值。智能板块，去年公司参股神灯科技35%股权，完善智能睡眠产品的研发和布局，预计舒眠公司将通过与国内知名家具厂商合作等方式，智能床垫有望于6 月份后正式推出市场。　　4、维持目标价31.2 元和“强烈推荐-A”评级　　我们认为，董事会和经营团队换届后，今年公司发展“实业 影视”的思路更为明确。1）实业以床垫为核心，采用自有品牌 国际大客户OEM 的双轮驱动策略，积极开拓多渠道发展；2）影视板块启动精品战略，尝试新形态；3）启动三年定增计划，大股东、员工持股，引入资深战投，彰显发展信心。预计2016-2018年EPS 分别为0.8、1.0、1.25 元，维持目标价31.2 元和“强烈推荐-A”评级。　　风险提示：行业竞争加剧，房地产销量不达预期，智能床垫业务发展低于预期。 今日最新研究报告

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