研报日期：2016-01-25

　　喜临门(603008)　　事件： 公司发布业绩预增公告， 预计 2015 年年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比将增加 100%-150%， 业绩预计在1.86 亿~2.33 亿元之间，超出市场一致预期。　　点评：　　预计电视剧业务超额完成业绩承诺， 未来有望持续高增长。 公司业绩增厚 100%-150%， 2015 年净利润在 1.86 亿~2.33 亿之间。一方面是由于， 公司床垫业务快速增长。 预计床垫业务在自有品牌转型，多渠道拓展销售的努力下，销售实现 17%左右增长，净利润实现 25%左右增长，则床垫业务贡献利约为 1.16 亿元。对应电视剧业务至少贡献 0.7 亿左右的利润，已经超过晟喜华视承诺的 2015年净利润 6800 万。 但晟喜华视 2015 年 6 月份才并表，即使剔除电视剧业务前低后高的收入分布因素， 电视剧业务 2015 年仍然大幅超额完成业绩承诺。 此外， 2015 年下半年晟喜华视投拍《好一朵茉莉花》、《爱情与战争》、《最后的贝勒》等剧，其中年代传奇剧《好一朵茉莉花》计划投资 1.5 亿元，由《小姨多鹤》的金牌编剧林和平编剧，国家一级导演安建执导。 这些电视剧有望在 2016年开半年陆续上映， 电视剧业务有望保持高增长。　　床垫业务受益消费升级， 市场集中度提升，增长稳健： 随着消费升级，无螨和无甲醛床垫需求大，床垫更换周期缩短，预计未来几年床垫行业复合增长率可保持在 15%左右。 此外， 中国床垫行业十分分散，前八大床垫品牌市场份额仅为 11.16%，而美国前五大品牌商市场份额高达 68%。床垫单价水平高，产品相对标准化，具有品牌化基础，行业集中度将逐步上升。公司作为中国床垫龙头，品牌知名度业内领先，未来将持续受益于行业整合带来的机会。 未来公司将利用晟喜华视平台以文化促品牌， 床垫自有品牌占比逐步提升， 床垫业务毛利率有望提升。　　智能睡眠生态圈布局日趋完善， 产品有望逐步落地： 2014 年9 月，公司发布喜临门智能床垫健康睡眠系统，该系统包含睡眠大数据收集、睡眠提醒、人工诊断等功能。 2015 年 7 月公司成立了舒眠科技，计划将依托睡眠数据等，涉足电商、大健康及医疗服务产业。 2015 年 10 月公司获取 35%股权牵手神灯科技。神灯科技在脑电波和人体生物电采集等领域具有国际领先技术。 公司在数据入口、 数据采集、 数据运营等环节布局日渐完善， 产品有望逐步落地。　　盈利预测： 公司逆势新设门店，积极开拓线上渠道，拓展国内外新客户，传统床垫业务将稳健增长。晟喜华视并表后盈利能力大幅增强。 定增预案中，大股东拟以 14 元的价格认购 67.97%的股份，锁定期为 3 年，股价安全边际高。 不考虑增发因素， 预计公司2015-2017 年 EPS 分别为 0.61、 0.88、 1.13 元，对应 16 年 PE 仅为18.88X， 买入评级。　　风险提示： 晟喜华视盈利不达预期；房地产下行风险；业务整合风险 今日最新研究报告

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