研报日期：2016-02-22

　　中衡设计(603017)　　报告摘要：　　签订重大项目合同，公司品牌影响力以及业务拓展能力不断提升。2月19日，公司发布公告称，公司签订中马钦州产业园区启动区农民安置房项目工程总承包合同，合同总价为35837.95万元人民币。通过此次项目合作，公司将把在苏州工业园区开发建设过程中积累的经验推广到中马钦州产业园区，并提供高品质的工程建设服务。该项目顺利实施将有助于公司进一步提升公司作为“开发区（新城）服务专家”的品牌影响力，以及区域外尤其是华南地区的业务拓展能力。 　　公司经营稳健，本次重大项目推进或驱动业绩增长超预期。公司作为工程勘探设计领域的区域性龙头，经营业绩连续多年保持稳健增长。2011~2014年，公司营业收入年均复合增长率约为12.2%。本次重大项目合同的签订将进一步增强公司项目储备的积累，合同总价占公司2014年度总营收的66.4%，该项目的确认收入及利润将在公司2016年至2018年业绩中体现，有望驱动公司业绩增长超预期。 　　通过外延式并购加速走向全国。公司外延式发展思路十分清晰。在行业集中度偏低背景下，公司希望通过并购整合其他区域优质标的公司，把上市公司规模做大。2015年，公司通过非公开发行募资的方式完成对卓创国际的收购，通过整合卓创国际的客户、人才、技术等资源，复制公司深耕苏州工业园区的经验优势，加速在重庆及周边区域的业务扩张。公司在资本市场的运作经验比较成熟，在行业整合的大趋势下，有望通过兼并收购加速走向全国。 　　公司具备高送转基础。公司目前每股资本公积金为4.52元，具备高送转的基础，在合适的时机不排除公司进行高送转的可能。 　　估值进入合理区间，维持“增持”评级。预计公司2015~2016年归属于母公司净利润分别为1.01亿元、1.42亿元，EPS分别为0.83元、1.16元，当前股价对应2016年的PE为28倍，估值已经处于合理区间，投资价值逐步凸显。 　　风险提示：重大项目推进不及预期、业务拓展不及预期等。 今日最新研究报告

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