研报日期：2016-05-31

　　中科曙光(603019)　　报告导读　　软件定义拉动软硬件销售，合作VMware 发布私有云虚拟化产品，X86CPU 国产化符合信息安全要求应用极具爆发力，推动人工智能具有高性能计算和中科院背景优势。　　投资要点　　软件定义数据中心带动软硬件融合方案销售　　曙光公司合作VMware 公司成立虚拟化软件子公司中科睿光，以VMware 虚拟软件市占率已成为事实性的私有云标准，软件定义将拉动曙光公司软硬件销售。曙光公司商用化的软件产品将保障“百城百行”云数据中心效率和提供更好的服务，预计该项目新增服务器约2.4 亿人民币营收。中科睿光预计在2015年营收将超5000 万，自主可控使其成为私有云虚拟化重要平台之一。　　国产CPU 最终的抉择，合作AMD X86 应用推广最具爆发力　　中科曙光参股海光公司，后者将与AMD 成立子公司研发设计下一代X86 CPU芯片。国产CPU 面临最终的选择，X86 的通用性决定应用市场的推广最具爆发力。近年CPU 性能增长放缓为后来者提供了赶超的机会。按2017 英特尔市场的10%的市场空间估算，参股子公司海光与AMD 合作将抢占约30 亿市场空间，依据CPU 净利率20%计算，曙光能够增加业绩1.5 个亿。　　转型综合信息服务提供提升公司长期毛利率　　曙光公司在研发上持续投入，维持在营收比例7.5%左右。高性能计算市场占有率连续国内第一，IDC2015NAS 存储夺得中国区市场第一名。未来数据汇聚计划以1000 EB 数据量估计，将新增存储约5 亿营收，存储产品数据直接面向应用提升用户粘性。曙光研发的环境质量监测分析预警一体化系统属于典型的综合信息服务，其服务定位在应用服务层。　　背靠中科院，高性能计算和人工智能打开广阔空间　　中科院计算所作为曙光公司大股东，决定了曙光和中科院合作的紧密程度。公司和中科寒武纪科技战略合作就是例子，其神经网络芯片功能可以服务曙光云服务器。曙光发布基于英伟达GPU 的X-System 深度学习软件和平台，将加速用户深度学习和科研进展。　　盈利预测及估值　　公司所处云计算和人工智能行业正在发展期。公司掌握高性能计算和海量存储等关键技术，主营收入保持 30%以上的增长，在多个云计算关键领域通过合资合作国外厂商，参与研发核心技术，公司转型有望持续改善毛利率，未来公司发展空间大。预计 2016-2018 年公司 EPS 为0.39、0.67、1.36 元/股，同比增长54.41%、72.33%、102.22%。 今日最新研究报告

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