2016年年报点评：营销网络建设和产能扩张，有望助力公司业绩持续增长

安伸兀

(发表于: 千禾味业股吧更新时间: )

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研报日期：2017-03-23

　　事件：　　3 月21 日晚，千禾味业（603027）公布了2016 年年报， 2016 年公司实现营业收入7.71 亿元，同比增长23.62%；实现归属上市公司股东的净利润1.00 亿元，同比增长50.44%；基本每股收益0.6673 元，同比增长20.36%。　　单四季度，公司实现营收2.22 亿元，同比增长34.55%；实现归属于上市公司股东的净利润0.28 亿元，同比增长75%。　　公司拟以截至2016 年12 月31 日公司总股本160,000,000 股为基数，每10 股分配现金1.88 元（含税），每10 股转增10 股，该利润分配方案尚须提交公司股东大会审议通过方可实施。　　投资要点：　　公司加强营销网络建设，营收实现较快增长 2016 年，公司酱油、食醋和焦糖色共实现营收7.71 亿，同比增长23.62%，主要原因在于公司的扩张战略取得了一定的成效。2016 年，公司投入销售费用1.56亿元，同比增长49.84%，其中广告和促销宣传费为0.57 亿，同比增长85.31%；公司经销商数量从2015 年底的354 家增加至800 家，营销网络覆盖面和深入度显着提升。分区域来看，一方面，公司继续深耕西南地区，保持酱油领先地位，塑造良好的消费氛围，2016 年营收同比增长23.35%；另一方面，公司加大了华东、华中等非传统优势地区的推广力度，2016 年上述区域也实现了快速成长。我们认为，公司在西南地区仍然有很大的发展空间。目前公司在西南地区市占率不足10%，随着公司营销网络建设成效不断显露，公司在西南地区市占率有望逐渐提升，从而带动公司营收维持较快增长。　　产品结构持续改善，公司毛利率水平持续提升 2016 年，公司毛利率水平为40.97%，较2015 年毛利率提升了 3.78 pct。我们认为，主要原因有两个：（1）公司在华东和华中等地主推高端产品，这些地区的快速增长，推动公司毛利率水平持续提升；（2）公司高端产品“零添加”符合消费升级趋势，导致公司产品结构逐渐上移。　　产能扩张为公司中长期发展奠定基础公司目前拥有酱油产能7 万吨和食醋产能2 万吨；同时，IPO 募投项目新增酱油和食醋产能各5万吨，目前已经竣工；另外，2017 年1 月6 日，公司宣布计划再新建酱油产能20 万吨和食醋产能5 万吨，计划将于2019 年竣工。届时，公司将拥有酱油产能32 万吨和食醋产能12 万吨。我们认为，随着公司扩张策略的持续推进，公司业绩有望保持较快增速，产能扩张有助于为公司中长期发展奠定基础。　　盈利预测和投资评级：首次覆盖给予公司“增持”评级我们预测2017/18/19 年EPS 分别为 0.77/0.98/1.20 元，对应 2017/18/19年PE 为 50.49/39.99/32.55 倍，首次覆盖给予公司“增持”评级。　　风险提示：省外市场拓展不及预期，公司产能扩张实施的不确定性。[国海证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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夏件吝

明天不走后悔

2017-03-23 18:09:13
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越冬冒

骗子，还想拿利好出货！明天都清仓！

2017-03-23 18:10:09
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曾肚

出研报必跌

2017-03-23 18:10:22
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郑婧

高送转诱惑后再来个评级！哈哈，骗鬼！

2017-03-23 18:11:33
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康轨岩

看看那些捆绑高送转减持的股票，没有一个好的，全部跌！走的快微妙！

2017-03-23 18:13:06
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毋昔衣

奥特佳网宿科技赢时胜乐视网哎呀多了去了，只要这些有减持计划的，必须跑！不后悔吧！

2017-03-23 18:25:13
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姜胃终

利好，快买，高管都是傻B，这么好的股票还减持，呵呵

2017-03-23 18:31:07
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养叮研

散户是这样，庄乐开花了，没办法，一个壳专家，一个概念都能追到天花板上，说到减持有几个看得懂减多减少是否正常，专家马上再出个帖子黑一下，庄就省事了，婆婆大娘不比狗还跑得快，中线无所谓不跳水庄不一定愿拉，利好出尽是利空，同理利空出尽是利好，业绩在，基本面在，走势看早己高度控盘，再集中点随时拉，会怎样拉呢，如果我是庄决不可能给你上车的机会，除非我是一傻庄，静若处子，动若惊雷。个人看法，自行参考。

2017-03-23 18:41:48
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向柁坡

看主力控盘度今天加了5个点不看好的今天都跑完了我是主力明天就高开打板

2017-03-23 18:45:41
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巢施基

明天应该止跌，

2017-03-23 19:05:54
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籍梃留

预测2017年市盈率40倍，2018年30倍

2017-03-23 19:17:02
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贡己巳

还是海天牛

2017-03-23 19:38:36
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柴委

操盘理念：投资原则1：选股如选美、趋势为王。投资风格2：稳扎稳打不急躁、稳中有快、快中有稳。投资理念3：技术好盘手、集小胜为大胜，实现账户的复利增值。投资思路4：用宏观定方向用政策选热点用技术把握良机长线玩错杀低估分批布局仓位控制风险短线玩热点定增高送改革预增题材刺激。

2017-03-23 22:15:20
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家酒沛

00000

2017-03-24 08:05:11
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顾拔重

真的不能相信民营公司，连高管都只想着捞钱快跑，让股民怎么对这等狗食企业有信心！

2017-03-24 11:05:59
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