扣非后业绩高增，技术转化型业务平台整装待发

吕衣申

(发表于: 和邦生物股吧更新时间: )

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扣非后业绩高增，技术转化型业务平台整装待发

研报日期：2016-05-03

　　和邦生物(603077)　　公司公布年报和一季报　　公司发布2015 年年报和2016 年一季报。2015 年公司实现营业收入28.6亿元，同比增长31%；实现归属母公司股东净利润2.4 亿元，受2014 年确认和邦农科股权投资收益影响，同比下降64%，对应基本每股收益0.07 元；扣除非经常性损益后归属母公司股东净利润1.8 亿元，同比增长385%。2016 年1 季度，公司实现营业收入6.7 亿元，同比增长37%；实现归属母公司股东净利润5,360 万元，同比增长40%。　　经营分析：各项业务顺利推进，盈利能力持续提升　　报告期内，公司双甘膦产品市场开拓有序，确立了全球主流供应商地位，实现预期收益；武骏玻璃产能逐渐释放，实现投产即盈利；以S.T.K公司为主的农业业务实现销售收入9,398 亿元，标志公司打开国际化农药市场；纯碱底部确认，价格前低后高，产销平衡；氯化铵市场回稳，销量大幅上升，加速去库存；电商项目平稳推进，“我们的餐桌”平台顺利上线并实现少量收入。公司2015 年综合毛利率21.9%，一季度23.2%，保持上升态势，经营性现金流量、销售和管理费用总体平稳，财务费用下降。　　战略转型持续推进，技术转化型业务平台　　公司发展意愿强烈，发展思路清晰，上市至今公司已经从以纯碱为主的传统公司转型为以生物农药及其他生物产品、互联网、农业、精细化工、新材料为主的新兴产业公司。通过一系列项目引进和投入，公司平台型、技术转化型、国际化的发展模式日趋成熟。　　生物农药方面，收购以色列S.T.K 公司，一步跨越至世界农药前沿水平；互联网方面，通过搭建B2C 平台实现全程监控，销售保证产品安全的国内及海外特色农产品；农业方面，正布局和规划串通整个农药产业流程的运营模式；新材料方面，3,000 吨高性能碳纤维项目完成前期工作，智能玻璃积极推广。保守预计，上述项目有序落地后，公司将形成超十亿利润的技术转化型业务平台。　　盈利预测与投资建议　　基于对公司各项业务良好发展的预期，我们预计公司2016-2018 年EPS分别为0.12 元，0.16 元，0.22 元，对应目前股价PE 分别为45 倍、33 倍、23 倍，维持“买入”评级。　　风险提示　　1、项目进度不达预期；2、现有产品价格下滑。今日最新研究报告

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