坚定底部推荐，双主业增长有保障，龙昕业绩承诺延长至5年

经浙

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研报日期：2017-05-24

　　康尼机电(603111)　　事件　　此前公司停牌进行资产重组，拟作价34 亿元收购龙昕科技；期间收到上交所《关于对南京康尼机电股份有限公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）信息披露的二次问询函》。根据《二次问询函》的要求，公司积极组织中介机构及相关人员对《二次问询函》所列问题逐一进行了落实，并对重组草案进行了再次更新与修订。现已完成《二次问询函》的回复工作。经公司向上海证券交易所申请，公司股票于2017 年5 月17 日开市起恢复交易。　　支撑评级的要点　　质地优良，稳固轨交细分行业龙头：公司主营轨道交通门系统的研发、制造和销售，其中城轨门系统市场市占率高达50%以上；受益于国产化替代，高质量进入标动核心供应商为公司动车组门系统业务巩固轨交门系统的龙头地位。　　母公司双主业下游成长确定，业绩有保障：公司产品的下游城轨车辆和新能源汽车产业均为景气度较高的行业，需求增长有保障。　　龙昕科技追加2 年业绩承诺，关键股东追加股份锁定期36 个月，体现公司管理层的坚定信心，同时对未来五年的业绩承诺可打消市场疑虑。　　评级面临的主要风险　　收购标的经营业绩不如预期。　　估值　　我们预测母公司17 年净利润2.9 亿元，龙昕净利润2.37 亿元，给予对应17 年PE 为30 倍，合理估值为158 亿，目标股价由15.25 元上调至15.90元，目前股价11.57 元，逐渐筑底，提供难得的买入机遇。我们强烈推荐。[中银国际证券有限责任公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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