业绩稳健，未来增速可期

孙移背

(发表于: 中国国贸股吧更新时间: )

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业绩稳健，未来增速可期

研报日期：2016-03-28

　　中国国贸(600007)　　事件描述　　2015 年度公司实现营业收入22.71 亿元，同比增长1.66%，净利润6.28 亿元，同比增长16.98%；净利润率27.63%，同比上升3.62 个百分点。EPS 0.62元。其中第四季度单季实现营业收入6.16 亿元，同比增长3.93%，净利润1.62 亿元，同比增长50.79%；净利润率26.27%，同比上升8.17 个百分点。EPS 0.16 元。　　事件评论　　业绩表现较为平稳。2015 年公司营业收入同比增长1.66%，净利润同比增长16.98%，净利润率同比增长3.62%，主要源于写字楼平均租金的增长和稳定、高水平的出租率以及财务、销售费用的降低。本期商城二期租金下降导致商城的收入同比有所减少；公寓和酒店收入的降低或受新建公寓的增多以及相应价格下滑的影响较大。本期公司毛利率同比增长3.34%，受益于公司写字楼的品牌和服务带来的高收益率。　　资金充足，公司债券顺利发行。报告期末，公司的资产负债率为45%，而公司的货币资金（/ 短期借款一年内到期长期负债）的比例高达1.09，偿债压力较小。公司于2015 年11 月27 日成功发行14 年公司债券第二期，发行总额为4 亿元，期限3 年，票面利率为3.88%，资金成本较低，这为公司后续的国贸三期B 阶段项目的建设以及原国贸展厅和东写字楼的改建提供了一定的资金支持。　　“国贸三期B”助力公司未来业绩增速。国贸三期B 阶段是公司目前主要的建设项目，预计投资总额为47 亿元。B 阶段项目将推出服务式写字楼办公层新理念，预计将于2016 年年底建成，建筑规模约为23.3万平方米，届时国贸中心将成为占地面积达17 公顷，总建筑面积达110万平方米的超大型商务服务综合体。同时，为了充分利用区位优势，公司正将原国贸展厅和东写字楼改建成商城，部分将于2016-2017 年间投入运营，商城店铺总数将会增加一倍。随着16 年国贸三期B 的建成以及国贸展厅与东写字楼的改建和运营，公司的经营规模将进一步扩大，17 年的业绩有望实现高增长。　　投资评级：公司目前的NAV 估值为17.63 元/股，对应当前股价折价15.61%。公司17 年业绩增速有望大幅提升，预计2016、2017 年EPS分别为0.64 和0.98 元/股，对应当前股价的PE 分别为23.98 和15.52倍，给予“增持”评级。　　风险提示：项目建设不达预期，租金下滑。今日最新研究报告

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郗倜禾

2016-03-28 11:14:15
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李全翁

终于有其他券商写的研究报告，好事，只是写报告的人没有实地考察过，170亿元叫国贸整体卖给你，国贸说你是傻逼

2016-03-28 11:20:14
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莘桂川

呵呵呵....保险被逼急了.....

2016-03-28 13:16:02
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宓份

10个亿的盘子，市盈率25倍，不如买000915山大华特，盘子1.8亿，15年每股收益0.85元，市盈率35倍，弱势炒小盘，既是高校、环保、二胎、医药、社保重仓股，又可融资。

2016-03-28 18:07:52
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彭丹尚

早上国务院发布《社保基金管理办法》，社保去年赚15%，社保选的都是优质潜力股，跟着社保基金走，安全稳妥，有投资价值，供参考。

2016-03-29 09:05:03
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雍便非

走势滞重，跌1.7%，还是000915山大华特好，涨1.7%

2016-03-29 18:11:15
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詹我

国贸就173亿元的股票估值？

2016-03-29 19:11:58
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凌第浣

建设3期B要47亿，还不含土地的费用，1期．2期．3期A．加上土地的购置．加上管理团队的投资建设．加上品牌价值，给的总估值：178亿；（数学是跟体育老师学的）又一位专家啊！不过他给的估值还是超过了股价许多！

2016-03-29 19:24:40
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羊将婧

建设3期B的金费要47亿，这不含土地费用，已在经营的一期、二期、三期A、所有土地、管理团队的建设投入、品牌价值等等；只被他估值：约189亿元；又一位专家，和我一样数学是体育老师教出来的，哈哈！不过他的估值已比股票市值高出许多了！请问这也是托吗？

2016-03-29 19:48:25
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云派派

均线压力，需放量突破

2016-03-31 12:08:35
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林奂飞

儍票呆子套牢里自救

2016-05-19 13:51:21
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