七律 汇顶科技作者：张仲秋活体指纹支付好，订单恰似雪花飘；汇得天下英才聚，顶尖科技掌中操；美国纽约获大奖，三百五百不算高；汇当两市凌绝顶，一览沪堔众股小。 汇顶科技三季报：每股收益1.51元，主营收入21.21亿元，主营成本11.12亿元，毛利率47.5%（超高），净利率32.5%（超高）。结论：大超预期！ 年报预测每股收益2.60元左右，明年预测每股收益3.80-4.60元左右。 一、在巴塞罗那通讯展汇顶科技展台上，在淘宝上购买的假指纹套，可以瞬间解开苹果和三星的指纹识别，进行移动支付等各种应用。但，汇顶科技公司最新的“活体指纹识别”，指纹套再也没法通过。汇顶展示的活体指纹识别受到很多厂商关注，它集成了光传感器，不但可以检测活体指纹还可以检测心率。将多个功能集成在一颗芯片中。 二、在美国纽约，汇顶科技斩获国际消费电子展两项大奖。它们分别是IFSTM（Invisible Fingerprint Sensor）和基于触摸屏的近场通信技术。汇顶科技由此成为首个在CES上获得技术创新奖项的中国芯片设计公司，同时也标志着中国半导体产业正在强势崛起，为科技产业蓬勃快速发展起到积极推动作用。 三、采用汇顶科技指纹识别芯片的中兴通讯手机，在北京重磅发布，全球首款活体指纹识别智能手机中兴天机7MAX面市，标志着活体指纹这一推动移动支付安全升级的黑科技正式商用。中兴天机7MAX活体指纹手机将引领移动支付安全新时代。 四、当今世界，指纹识别主要由Synaptics新思、FPC和汇顶三家瓜分市场份额。汇顶的活体指纹识别在三家公司中占尽优势，其发展速度之快是可想而知的。 1、由于Synaptics受到三星 note 7爆机的拖累,收入和利润大幅萎缩，到三季度已经出现亏损。 2、2015年FPC的营收大约是22亿元,汇顶2015年的指纹识别营收大约是FPC的1/10,2016年一季度,汇顶的指纹识别营收大约是FPC一季度的1/5,2016年二季度,汇顶的指纹识别营收已经是FPC二季度的1/2,到三季度营收已经与FPC不相上下。由此可见汇顶科技的发展速度令人匪夷所思。 3、FPC的营业利润和净利润与汇顶科技更是不能比。汇顶营业利润率从一季度的21.26％,二季度的32.82％, 三季度来到34.92％,净利润率从一季度的18.21％,二季度的28.32％, 三季度来到32.76％,其增长的速度之快，令人瞠目结舌。 4、汇顶的活体指纹识别世界独一无二，相信明年汇顶将会再翻两番。汇顶科技指纹芯片的总出货量和每市场份额飞速提高，FPC虽然出货量也在不断加大但是他的增速不如汇顶快，所以市场份额占比在缩小。按2016年4月至2016年7月数据推断最晚2017年1月FPC指纹出货量就会被汇顶反超。 5、根据统计分析2017年的指纹出货量约12亿颗。减去苹果三星35％的份额计4.2亿颗（苹果三星有自己的指纹芯片）还有7.8亿颗的市场，苹果三星35％的份额是根据2016年三季度手机出货量的数据，大家可以看到我们国产手机的出货量在增加，反观苹果三星的出货量是在下降。所在2017年还给出35％的份额是不低的。再说余下的7.8亿颗指纹芯片市场的分配，从2016年4月至2016年7月的数据来推断FPC和汇顶将会占8成计6.24亿颗左右（目前占8.5成），其他厂商占2成计1.56亿颗左右（目前占1.5成）。FPC和汇顶的6.24亿颗的市场到时候就算对半分也各有3.12亿颗，汇顶指纹芯片按出货单价14元/颗乘以3.12亿颗=43.68亿元乘以31％的营业利润=13.54亿元。 综上所述：汇顶2017年利润为：指纹芯片13.54亿利润+3.7亿触控芯片利润=17.24亿元；每股收益为：17.24净利润/4.45股本=3.87元/股。PE多少倍到时候看市场给多少了。 请注意：31％的营业利润是根据汇顶三季度报表的营业利润，实际上随着汇顶销售量的增加，其单位固定成本、管理费用等分摊到每一件产品的单位成本会降低，由此而增加的利润也不是一个小数。 上面文章分析有几个低估点 低估1，汇顶全球独一无二的安全性更高的活体指纹芯片肯定比现在在售的传统指纹芯片售价要高利润自然也要高些（中兴天机7MAX已经引用汇顶活体指纹）， 低估2，指纹芯片不仅仅只可以用在手机上，平板，门锁，保险箱，打卡机，摩托车，汽车等等可用的地方很多， 低估3，由于汇顶指纹芯片为客户提供方案的全面性和便利性，以及活体指纹的安全性和独特性，到2017年汇顶指纹芯片出货量应该会在苹果三星以外的市场份额高于4成。 低估4，触控芯片的利润按零增长算的，也低估了。

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