因为我有预感安洁会翻红，所以中午就开始写，刚好赶上。 半年报临近，写一个自己比较关注的个股，如果后续业绩符合预期，列入重点观察名单。 提到跟染料行业相关的个股，首先会想到浙江龙盛和闰土股份这两个曾经的雪球大热股。 这两家公司今年一季度都比较惨淡，由于产品价格下调，闰土一季报净利...因为我有预感安洁会翻红，所以中午就开始写，刚好赶上。半年报临近，写一个自己比较关注的个股，如果后续业绩符合预期，列入重点观察名单。提到跟染料行业相关的个股，首先会想到浙江龙盛和闰土股份这两个曾经的雪球大热股。这两家公司今年一季度都比较惨淡，由于产品价格下调，闰土一季报净利下滑82%，龙盛下滑73%，而作为生产染料细分领域中高端产品的亚邦股份表现较好，营收和利润分别只下滑12%和27%，而股价已经从去年的高点47元跌到了现在的17.8元，通过考察了公司过去几年的经营情况和目前的财务状况以及当下市值水平，个人觉得迎来了一个比较好的建仓和跟踪时期。下面做一个简单的印象分析。公司主要业务是从事染料及染料中间体的研发、生产、销售及相关技术服务，是国内最大的蒽醌结构分散和还原染料生产企业，主要产品在国内的市场占有率都在35%左右，细分行业第一。经营模式是产销结合，采取直销的方式面对市场独立销售，具有完整的销售业务管理体系。需要关注的地方就是：公司在整个染料行业的市场占有率不高，但是高品质的蒽醌结构分散染料和还原染料细分市场稳居第一。（看历史最高毛利水平接近60%就知道品质多高了，其中13年-15年整体毛利率从33%上升到55%，可怕）开始分析之前，例行先回顾下看上它的理由，原因不多有三。1.非常健康优秀的财务状况，较低的估值和未来三年不错的复合成长性，行业属中等，领域细分偏上。2.14年的优质次新，次新都有一个特点，刚拿到钱，资产结构改善，有进一步成长的动力，而亚邦属于次新中的优质品，在去年极其恶劣的染料市场大环境下维持了不错的业绩表现，侧面上映证了管理层的能力，而8000 吨还原染料改造项目顺利产能释放，连云港赛科固废处置项目投产，对江苏道博化工有限公司进行并购，成功跨入溶剂染料领域的外延式扩张，开工建设 30 万吨/年硫磺制酸项目是我看好业绩增长的最重要原因。3.代码不错，共进是603118，亚邦是603188，所以偶然间我发现了它，缘分是做好的股票的重要标准之一，因为互相吸引，才能拿的放心长久。有了大概印象后，需要从财务状况方面稍作检验。公司2011-2015年营业收入分别为16.57亿、16.05亿、19.11亿、23.14亿、22.90亿，五年复合增长率为7.5%。考虑到公司在14年上市以前资产负债率高达55%，而上市后的两年资产负债率减少到今年一季度初的17%，经营现金流量为正且在4亿以上，这个业绩还是具有很高的含金量的。营业利润就比较恐怖了，2011-2015年公司的营业利润分别为2.28亿、1.51亿、3.20亿、7.82亿、8.34亿。五年复合增长率为30%。考虑到公司业绩是在上市以后才开始大爆发，并且去年染料行业整体极具低迷，如龙胜，闰土等公司甚至出现了大降70%以上的情况。亚邦能够独善其身可以说是一件了不起的事情。其他一些个人比较看好的地方：2011-2015年销售费用分别为4927W、4808W、5963W、6740W、5842W，财务费用为5457W、6293W、6738W、5008W、149W，公司内控良好，经营稳定，非常健康。资产总额40亿，负债仅7亿。资产负债率17.5%，产权比例21%。应收票据应收账款一季度分别为3.48亿和4.02亿，回款周期良好。货币资金4.5亿，短期借款从上市前的9.33亿减少到今年一季度的3.45亿，长期借款基本没有。高公积金，高净资产，有送转潜力。总的来说，模板类似普利特，属于稳健增长的低估绩优股，但是财务状况没有增发的需求。公司的产品毛利情况(亮点在于营业成本减速大于营业收入减速，部分产品甚至逆增长，说明业绩下滑并非公司产品内部性问题，竞争力很强）盈利能力表现（都没啥好说的了）4.5 亿元收购江苏道博化工有限公司，2015 年道博并表1200 万净利润，2016-2018 年业绩承诺4000 万元、4800万元和5800 万元。目前动态PE不到17倍，市值100亿。对比同类上市公司龙胜闰土50倍的PE。（海通给的是16年15倍PE 20块的价格 呵呵哒）以上分析仅供个人研究学习使用，不作任何投资建议，跟买者风险自负。

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