研报日期：2016-08-30

　　国金证券(600109)　　事件：　　公司2016 年上半年实现营业收入21.47 亿，同比下降34.99%，归属于母公司股东的净利润6.38 亿，同比下降48.28%。截至2016 年6 月底，公司资产总额514.87 亿，较年初下降8.63%，归属于母公司股东权益166.68 亿，较年初增长1.15%。公司业绩符合预期。　　观点：　　互联网证券业务向纵深发展，经纪业务市场份额大幅提升。报告期内公司证券经纪业务实现营业收入9.52 亿，同比下降44.82%。公司互联网证券业务向纵深发展，佣金宝产品体验大幅提升，在合规的前提下，不断对现有产品及其功能进行迭代升级。报告期内公司经纪业务巩固了原有优势并进一步提升了市场份额，股基交易市场份额从今年初1.28%上升至报告期末1.52%，增幅超过18%。截至报告期末公司综合佣金率万4.0，较一季度末万4.1 基本企稳。　　大投行各业务领域全面开花，注册保荐代表人数量位居行业第7。报告期内公司投行业务实现营业收入4.81 亿，同比下降6.72%。公司持续加强内核水平，继续加大对全国重点区域内优质企业的开拓力度，提供公司在全国重点区域的市场占有率，储备优质标的。2016 年上半年完成1 单IPO 项目，3 单再融资项目，3 单重大资产重组募集配套资金项目，发行24 只债券，担任3 家上市公司重大资产重组项目的独立财务顾问。截至报告期末，公司共有注册保荐代表人100 名，在全部保荐机构中排名第7 位。公司目前有若干投行项目已经过会等待批文，下半年投行业绩释放将加快。　　我们预测公司2016、2017、2018 年营业收入为56 亿、69 亿、87 亿，净利润为19.7 亿、24.2 亿、30.5亿，EPS 分别为0.65 元、0.80 元、1.01 元，BVPS 分别为6.01 元、6.75 元、7.69 元。最新PB 为2.21X、1.97X、1.73X，给予公司2016 年2.8X PB 估值，目标价16.8 元，给予“推荐”评级。[东兴证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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