很多人可能会被软件上显示的格尔软件109市盈率（4月25日）给吓到！但本人研究了一下，发现那只是有失偏颇的数字！东财上显示的市盈率是动态市盈率，即按照当前市值除以推算的全年净利润，也就是市值192400万元除以净利润（一季度归属发行股东净利润439万元*4）得出109.6。我们知道，格尔软件的发行市盈率只有22.91，怎么突然就变成109.6倍了？主要原因在于：由于格尔软件的销售收入存在巨大的季度差异，一季度是其淡季（详查招股说明书），因此根据2017年一季度净利润推算出来的动态市盈率的参考价值是有限的。通过简单计算，我们可以得到2016年一季度的营业收入占全年收入不到12%，且该季度的利润为亏损503万元，归属发行股东的净利润为亏损516万元。而通过2017年一季报，我们惊喜看到，相比2016年，2017年一季度的业绩可是显著提升的！首先，销售收入大幅增加83.38%至4783万元；其次，利润方面扭亏转盈588万元，其中归属股东利润439万元，超出招股说明书上的一季度业绩的预测。接着，我们大概按照一季度营收约占15%（2016年为11.24%，在此保守提高）推算一下2017年的全年营收情况。按此比例，2017年收入将达到3.19亿元；按照2016年净利率24.29%计算，归属发行股东的净利润达7747万元。据此净利润计算市盈率的话，则为192400万元/7747=24.84。即便从静态市盈率来看，现价31.54/2016年每股收益0.924=34.13（某球网上也采用该静态市盈率）。目前，软件行业平均市盈率约为76，蓝盾股份当前动态市盈率为70，卫士通为2404，北信源2499。因此，考虑到格尔软件一季度数据是淡季最差数据，我们有理由认为从一季度营收占比和净利率推算出来的市盈率更为合理，距离行业平均水平仍有很大的安全距离，更遥遥不及卫士通等竞争对手动不动就上千的市盈率。当然，以上都是基于2017年业绩一季报可信并且可保持高速增长态势而进行粗略的估算，仅供参考，更不构成投资建议。正确与否、参考价值有无请大家也积极动脑筋思考和纠正。而且，具体格尔软件能涨到多少有时根本很难估计，本质上除了受到其自身业绩表现和发展预期影响外，还包括其他的外部因素等综合制约（如现在市场环境、监管压力、资金追捧等）。

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