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研报日期:2017-03-23
海天味业(603288) 事件: 3 月22 日晚,(603288)公布了2016 年年报,2016 年公司实现营业收入124.59 亿元,同比增长10.31%;实现归属上市公司股东的净利润28.43亿元,同比增长13.29%;基本每股收益1.05 元,同比增长12.90%。 单四季度,公司实现营收34.98 亿元,同比增长10.28%;实现归属于上市公司股东的净利润8.04 亿元,同比增长20.23%。 投资要点: 市场集中度持续提升,业绩维持二位数增长 近几年,受经济大环境不景气影响,国内调味品行业增速降至个位数。公司凭借其品牌和渠道优势,市场占有率持续提升,推动业绩维持了两位数的增长。产品方面,公司通过打造精品和拓展市场有效结合,2016 年酱油实现营收75.79 亿元,同比增长12.84%;调味品实现营收18.14 亿元,基本持平;耗油实现营收18.64 亿元,同比增长4.8%。分区域来看,南部和东部区域在优化整固基本完成后,保持了一定发展并在提速;中部和西部区域则保持了相对较快的发展,两地营收同比分别增长15.77%和16.88%。 我们认为,未来2-3 年公司业绩仍有望维持两位数增长,原因如下:(1)目前海天酱油在国内市占率约15%,而在日本,龟甲万一家的市占率超过30%。相较于国内其他企业,海天在品牌、渠道和管理机制上都处于领先地位,未来公司市占率有望持续提升;(2)近些年,我国大陆地区人均酱油消费量在不断提升,但仅为港澳台地区的1/2,日本的1/3。随着消费升级的持续,未来生抽的使用率会越来越高,从而带动酱油消费量的增加。 产品提价可以抵消原材料成本上涨压力 受通货膨胀和包材、运费价格上涨影响,2017 年年初,公司对旗下酱油、耗油和调味品等大部分产品进行提价。我们认为,调味品属于生活必需品,且具有单价低,单瓶使用期长等特点,加上此轮涨价为行业趋势,因此价格上涨对销量影响不大,且提价有助于消除成本上涨对毛利率的影响。 盈利预测和投资评级:首次覆盖给予公司“增持”评级 我们预测2017/18/19 年EPS分别为1.20/1.39/1.58 元,对应2016/17/18 年 PE为26.93/23.38/20.50 倍,维持公司“增持”评级。 风险提示:原材料成本上涨超出预期,市场拓展不达预期。[国海证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告
提示:本文属于研究报告栏目,仅为机构或分析人士对一只股票的个人观点和看法,并非正式的新闻报道,本网不保证其真实性和客观性,一切有关该股的有效信息,以沪深交易所的公告为准,敬请投资者注意风险。声明:如本站内容不慎侵犯了您的权益,请联系邮箱:wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。
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- 1 海天味业从4.2涨到36.09,短线这里只是半山腰,会跌到现在的净资产附近
- 2 海天上市的时候,募资了20亿,截止目前已经分红227亿,而且上市后就没融资,上市
- 3 海天味业从4.2涨到35.8,短线已破位这里只是半山腰,目标跌到净资产附近
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- 5 海天味业护城河还在吗?
- 6 海天味业:董事文志州拟减持不超280万股公司股份
- 7 注意!海天味业:董事文志州先生拟减持所持有公司股份不超过280万股
- 8 海天味业:海天味业董事集中竞价减持股份计划公告
- 9 千禾的估值竟然比还高,这显然是不合理的,要么千禾高估,要么海天低估
- 10 大宗交易:海天味业成交1249.87万元,溢价7.36%(07-13)
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