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研报日期:2017-04-17
华懋科技(603306) 事件: 公司公布16年年报,实现营收8.90亿( 31.56%);归母净利润2.62亿( 50.27%)。其中毛利率为46.40%( 551pp);管理费用率9.3%( 40pp)。高田事件持续发酵支撑公司销量增长;定募资未来 高田事件持续发酵支撑公司销量增长;定募资未来 高田事件持续发酵支撑公司销量增长;定募资未来 高田事件持续发酵支撑公司销量增长;定募资未来 高田事件持续发酵支撑公司销量增长;定募资未来 高田事件持续发酵支撑公司销量增长;定募资未来 高田事件持续发酵支撑公司销量增长;定募资未来 高田事件持续发酵支撑公司销量增长;定募资未来 高田事件持续发酵支撑公司销量增长;定募资未来 高田事件持续发酵支撑公司销量增长;定募资未来 高田事件持续发酵支撑公司销量增长;定募资未来 3年净增 11601160 万产能, 万产能, 万产能, 业绩有望持续爆发, 业绩有望持续爆发, 业绩有望持续爆发, 业绩有望持续爆发, 给予“审慎推荐-A”评级,持续关注公司动态变化。 评论: 1、全年毛利率大幅提升,Q4净利增速实际上并未放缓 公司16年实现营收8.9亿( 31.6%),净利2.62亿( 50.3%);其中Q4实现营收2.89亿( 41.3%),净利0.82亿( 20.3%)。受益于产能利用率的不断提升以及原材料锦纶、涤纶价格的下行,公司全年毛利率达到46.6%,较上年提升5.51个百分点;管理费用率为9.3%,同比上升40pp( 2246万),主要系研发费用增加( 1040万)、职工薪酬增加( 641万)以及股权激励费用摊销( 614万)所致。由于公司于15年10月重新通过高新技术企业认定,前三季度分摊15Q4税费约1100万,因此15Q4实际净利应为0.57亿,由此换算16Q4净利增速约44%,实际增速并未放缓。 2、安全气囊布龙头市占率持续提升,下游需求释放支撑业绩增速 公司是国内安全气囊布龙头企业,产品线覆盖安全气囊布、安全气囊袋、安全带等,近年来市占率持续提升,16年销售安全气囊布2083万米,市占率约34%。公司下游前五大客户为奥托立夫、延锋百利得、吉丝特、锦州锦恒、比亚迪,均为国内知名安全气囊总成商,合计营收占比达到87%。高田事件的持续发酵直接利好公司下游客户提升市场份额,据了解延锋百利得(KSS)目前所获订单增长60%以上,有力支撑未来2-3年公司销量增速。 风险提示:公司销量增速不及预期;毛利率不及预期 盈利预测与评级 公司 16 年业绩靓丽,毛利率大幅提升 5.51 个百分点; 16Q4 实际净利增速约 44%并未放缓。 未来 2-3 年高田事件持续发酵间接利好公司销量高增长;产品中气囊袋占比持续升高由此提升产品单价,原材料中涤纶占比进一步提升有效对冲原材料价格上涨。同时定增募资未来 3 年净增 1160 万产能,业绩有望持续爆发。 我们预计公司 17-19 年实现净利润 3.36 亿、 4.11 亿、 4.80 亿,对应 EPS 为 1.57、 1.92、 2.25 元, 给予“审慎推荐-A”评级。[招商证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告
提示:本文属于研究报告栏目,仅为机构或分析人士对一只股票的个人观点和看法,并非正式的新闻报道,本网不保证其真实性和客观性,一切有关该股的有效信息,以沪深交易所的公告为准,敬请投资者注意风险。声明:如本站内容不慎侵犯了您的权益,请联系邮箱:wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。
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殳毛善于把握市场热点,短线和中线的结合波段操作,稳重厚利。信奉资金的安全永远是第一位的,宁可错失机会,也不能损失本金。投资本身没有风险,只有失控的投资才有风险!2017-04-17 18:49:54
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