研报日期：2016-10-31

　　华懋科技(603306)　　投资要点　　3Q单季收入增长43.0%，净利润增长94.1%，增幅超预期。公司1-9月累计实现收入6.01亿元，同比增长27.33%，实现净利润1.80亿元，同比增长69.55%。其中3Q实现收入2.18亿元，同比增长42.95%，实现净利润0.63亿元，同比增长94.1%，超市场预期。主要原因：受益于汽车行业3Q销量增长较快，公司配套的哈弗SUV、吉利SUV和长安SUV等车型产销量也屡创新高，涤纶替代锦纶降低原材料成本，日本高田气囊继续召回提升竞争对手奥托立夫、TRW-ZF、KSS和国内安全气囊供应商的订单量（公司主要配套客户是奥托立夫和国内气囊供应商）等。年底为传统汽车零部件订单交付旺季，我们预计4Q公司业绩实现高增长是大概率事件。　　3Q16毛利率46.1%，净利率28.8%，同比均大幅提升。公司3Q16实现毛利率46.1%，同比提升7.0个百分点：实现净利率28.8%，同比提升7.6个百分点，盈利能力继续提升。主要原因：重新认定为高新技术产业所得税率同比下降10%，大大降低公司所得税费；车型热销带来的订单较大增长；产能利用率提升并接近100%。　　低估值小市值的细分领域“隐形“冠军，未来业绩高增长可持续。日本高田气囊大规模召回事件负面影响的时间会比较久远，消费者对安全需求的提高增加单车气囊配置数量，公司目前已配套车型销量良好，涤纶替代锦纶的工艺持续推进，较高的技术门槛提供强有力的“护城河”。这些有利因素均将有力的保证公司未来业绩持续保持高增长。　　投资建议：我们上调公司2016年至2018年预测每股收益分别为1.20元、1.63元和2.13元。净资产收益率分别为17.8%、19.4%和20.3%，维持买入-A建议，上调6个月目标价至49.00元，相当于2017年30倍的动态市盈率。风险提示：原材料价格大幅上涨：汽车销量增长乏力 今日最新研究报告

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