研报日期：2017-05-02

　　应流股份(603308)　　 事件：　　公司发布2016 年年度报告，报告期内公司实现营业收入12.75 亿元，同比减少5.18%；归属于上市公司股东净利润5468 万元，同比减少27.1%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后净利润4424 万元，同比减少30.13%；EPS 为0.13 元，同比减少31.58%。　　公司向全体股东每10 股派发现金红利0.4 元（含税），本年度不进行资本公积金转增股本。公司公告2017 年一季度业绩，营业收入为3.54 亿元，同比去年增加2.14%；归属于上市公司股东净利润3137 万元，同比增加43.13%。　　观点：　　公司传统业务受行业环境影响减少，产业链延伸的核电业务低于预期公司传统的业务为油气泵阀和工矿机械零部件，销售受行业环境的影响，整体销售收入减少；另外核能装备是公司产业链延伸的重点，在新产品的研发方面继续加大投入力度，16年以来陆续取得一系列标志性成果：自主研发的国产化首台核电站核一级主泵泵壳交付客户；建成了国内首条中子吸收材料板生产线；核动力装置金属保温层、核电站核岛主设备金属保温层、核燃料贮存格架用中子吸收板先后通过鉴定，同时获得项目订单，并在17年第一季度实现了交货。核电业务在2016年受核电项目建设周期和采购时点影响低于预期。　　公司在航空发动机和燃气轮机叶片研发生产实力雄厚，各项目进展顺利2016年公司完成或在研航空发动机和燃气轮机叶片、导向器等核心部件100多种，部分产品已经实现批量供货。与航材院621所合作的多个等轴晶叶片已经实现稳定供货。与GE合作的燃气轮机叶片项目进展顺利，其中的燃气轮机喷嘴环项目获得GE最佳创新奖，承担了多种型号航空发动机涡轮叶片研制任务，并已经取得关键性成果。　　航空业务是公司价值链的延伸，公司积极大力布局航空业务作为公司价值链的延伸，未来将占公司50%的营业收入，是公司大力布局的重点。公司于2015年4月公告与德国SBM Development GmbH共同研发两款涡轴发动机和直升机，涡轴发动机比现在国内航空器通用的活塞发动机重量更轻，适用性更广泛，至今项目进展顺利；2015年7月成立应流航源动力，专门生产航空零部件；之后投资了3亿元建立国际领先的热等静压设备，该设备主要用于高温合金制品的致密化，为航空发动机高温合金的叶片生产提供重要保证；2016年6月，公司分别成立安徽应流航空和北京应流航空两个公司，积极推动涡轴发动机和直升机的产业化和市场化。　　通用航空政策利好，航空业务有望迎来爆发时机中国与通航大国美国、巴西相比，差距很大，通航飞机的数量仅为美国的千分之六，也只是巴西的百分之一左右，同样通航机场的数量也是相距甚远，通航领域有很大的上升空间。近来国内的政策形势也持续利好，不断开放低空领域，鼓励和支持发展通航设备，在“十三五”期间京津冀三地机场将重点打造世界级机场群，河北将投资400亿元完善机场网络，还将建设30个以上通用机场。　　获武器装备科研生产三级保密资格，军工资质取得实质进展公司之前两大外资股东基本减持完毕，为公司申请军工资质扫清障碍。公司全资孙公司应流航源通过了AS9100体系换证复审，取得GJB9001B武器装备质量管理体系证书、获取武器装备科研生产三级保密资格。公司有望获益军民融合，获得军工订单，增厚公司业绩。投资建议与评级：公司是核电领域优质企业，传统业务有望企稳，核电业务随订单的交付将迎来持续增长，结合公司大力布局的通用航空业务，我们预计公司2017-2019 年营业收入分别为18.89 亿元、24.66 亿元和32.57 亿元，每股收益分别为0.37 元、0.57 元和0.99 元，对应PE 分别为43X、28X 和16X，首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。　　风险提示：　　核电建设周期不及预期，通航低空开放政策实行仍然受限，具体细则长期落地困难。[东兴证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。