研报日期：2016-10-28

　　应流股份(603308)　　业绩概要：应流股份发布2016 年前三季度业绩报告，公司2016 年1-9 月实现营业收入10.41 亿元，同比下降1.48%；实现扣非后归属于母公司股东净利润0.45 亿元，同比下降26.91%，EPS 为0.13 元。其中三季度单季盈利0.08 亿元，折合EPS 为0.03 元；去年同期实现扣非后归属于母公司股东净利润0.61亿元，EPS 为0.17 元，其中三季度单季盈利0.14 亿元，EPS 为0.05 元；　　三季度盈利维持弱势表现：公司近三季度单季净利分别为0.19 亿元、0.17 亿元以及0.08 亿元，三季度盈利无论是环比还是同比都出现较大降幅，最主要的原因在于公司订单迟迟无法释放。公司核一级主泵泵壳订单受核电建设进度较为缓慢影响，产品交付也随之延迟。加之公司传统业务油气开采领域的泵及阀门领域单品盈利未能有明显起色，对公司业绩造成进一步拖累。从目前产品确认节奏而言，预计公司今年产品订单放量仍需等待；　　外资大股东减持近半：在今年7 月初，公司两大外资股东CDH 公司和CEL 公司（分别占公司总股本8.59%和 8.59%，共计 17.18%）公布了其减持计划，预计从2016 年7 月8 日至2017 年7 月7 日期间，通过大宗方式或协议转让完成不超过8.59%的股份（两者合计17.18%）。截止今日，目前两家外资大股东供给持股占比10%，减持近半。考虑到公司目前正在申请军工牌照，两大外资大股东的退出在另一层面实现了公司大股东结构的优化，有利于降低应流股份获得军方认可的难度，加快军工资质认证步伐，对公司长期构成利好；　　四季度两机产业有望实现突破：公司早在去年7 月便通过全资子公司应流铸造出资设立了应流航源，进行航空发动机零部件、燃气轮机零部件、高温合金材料、小型航空发动机等的研发、生产、销售。在过去一段时间，从与中航签订等轴晶涡轮叶片技术合作及供货协议、拿到GE 燃气轮机叶片试制订单到进军涡轴发动机&直升机领域，公司在两机产业里的战略布局不断向前推进，实现了公司产业链价值延伸。按照公司之前与GE 签订的燃气轮机叶片试制合同订单，样品可能在四季度实现实质突破，需密切跟踪公司新产品开发进展；　　投资建议：由于核电机组建设周期长、安全标准高，核电产品采购的放缓对公司产品订单放量形成较大影响，四季度业绩或继续承压。但从中长期而言，考虑到公司已经拥有铸造、加工、组焊为一体的完整产业链，前期一系列的产品研发和业务拓展充分彰显了其作为先进制造、新材料孵化平台的能力，未来在行业订单得以释放背景下，公司在铸件领域的龙头优势有望得以发挥，预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.17 元、0.27元以及0.33 元，维持“增持”评级。 今日最新研究报告

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