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研报日期:2015-12-14
应流股份(603308) 报告摘要: 专用设备零部件生产企业,公司主要生产泵及阀门零件、机械装备构件等,产品应用于石油天然气、清洁高效发电、核电设备、工程和矿山机械等行业。公司拥有以铸造为源头的专用设备零部件制造完整产业链,是国内能够生产超级奥氏体不锈钢、双相不锈钢、马氏体不锈钢、高温合金零部件产品并应用于清洁高效发电设备、核电设备、石油天然气设备的极少数企业之一。 核电泵阀业绩爆发在即,前三季度公司核电泵阀业务收入主要来源于核二、三级泵壳的销售,从四季度开始,受益于核电市场回暖,核一级泵壳逐渐开始交付,明年高毛利率的核一级泵壳产品进入业绩爆发期,该项收入有望达到2.7 亿元,核二、三级泵壳明年收入预计在1 亿元左右。 中子吸收材料打破国际垄断,中国逐渐进入乏燃料的后市场时代,90 年代建设的多个核电站乏燃料需要离站处理,2015 年我国生产的乏燃料约600 吨,对应25 亿元市场空间。中子吸收材料主要应用于核电站的核反应棒与乏燃料的储存与运输,公司即将投产的中子吸收材料技术来源于中物院,可以完美替代国外高价产品,成为公司收入新的业绩增长点。 定增价格附近,安全边际较高。公司拟以25.67 元的价格向杜应流先生、中广核财务公司、衡胜投资、衡义投资、衡顺投资等机构定增发行0.59 亿股,募集资金15.15 亿元,而这些个人和机构基本都是公司的“董监高”和员工持股平台以及公司的战略合作伙伴,此次增发彰显各方对公司未来发展的信心。 投资建议与评级:暂不考虑增发情况,预计公司2015-2017 年的净利润为1.10 亿元、2.11 亿元和2.63 亿元,EPS 为0.28 元、0.53 元、0.66 元,市盈率分别为:94.86 倍、49.68 倍、39.72 倍。给予“增持”评级。 风险提示:核电招标低于预期,中子吸收材料业务推进进度不及预期等。 今日最新研究报告
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