研报日期：2016-08-16

　　金海环境(603311)　　归母净利润同比增长41.36%，财务费用持续下降。2016 年上半年，公司实现营业收入2.50 亿元，同比增长8.91%，归属于上市公司股东的净利润4551.67 万元，同比增长41.36%。财务费用持续下降，上半年同比降幅达158.42%，贡献利润高增速。　　公司为空调过滤网行业龙头，主营业务稳健提升。公司为国内空调过滤网行业龙头，市占率超35%。2016 年上半年公司实现营收2.50 亿元，同比增长8.91%。其中，空调过滤网业务收入1.36 亿元，同比增长13.67%，超出平均营收增速4.76个百分点。传统业务稳健增长，深耕空气治理领域二十余年，A 股PM2.5 治理最纯公司当之无愧。　　看点：横向拓展业务线，产品延伸至汽车空气过滤器等领域，未来市场空间巨大。公司凭借空调过滤网细分领域二十余年制造经验，横向布局产业链，积极向高附加值新型领域拓展，如空气净化器、PM2.5 空调新风系统、汽车空调过滤器等业务，几项新业务对应市场空间分别可以达到90、75、670 亿元，远大于传统的家用空调行业。以汽车空调过滤器为例，至2020 年，其国内前装市场规模可达68亿元，后装市场规模将超600 亿元。目前汽车空调过滤器前装市场多被国外品牌占据，公司依托技术优势，进口替代抢占市场可期；后装市场竞争激烈，公司先发布局，份额胜出指日可待。　　盈利预测与估值。预计公司2016-2017 年EPS 分别为0.36 元/股、0.53 元/股，参考同行可比估值，及公司次新股及稀缺性特点，给予17 年60 倍动态PE，对应目标价31.8 元，买入评级。　　风险提示。宏观经济下行致空调需求下滑。汽车、轨交、飞机等业务线拓展不达预期。 今日最新研究报告

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