出口稳健增长，内销逐渐发力

伍价

(发表于: 梦百合股吧更新时间: )

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研报日期：2017-03-10

　　梦百合(603313)　　梦百合：记忆绵领军企业，综合竞争力突出　　梦百合是国内记忆绵家居的龙头企业，主要产品包括记忆绵床垫（2015 年收入占比58%）、记忆绵枕（2015 年收入占比22%）及其他家居制品（2015年收入占比20%），出口和内销分别约占收入的87%、13%。公司产品优势突出，成长性较高：1）产品：梦百合产品质量稳定，研发能力突出，研发投入逐年增加；2）品牌：梦百合自主品牌多次获国内外品牌荣誉和奖项。公司加大在国内市场的营销投入，并通过推出横跨不同价格区间的产品系列，提高品牌影响力；3）渠道：在境外，公司主要通过优质大客户开展ODM 业务。在境内，公司主要以“加盟直营”模式推广自主品牌，截至2016H1，公司境内共有直营店21 家、经销门店98 家。　　记忆绵家居行业稳健增长，龙头有望受益于行业整合　　外销方面，我国记忆绵床垫和记忆绵枕出口呈稳定增长态势，2015 年出口金额达18 亿美元以上，2008-2015 年复合增速达12%。我国记忆绵生产企业拥有成本低、产业链完善、研发能力强等优势，发达国家稳步增长的记忆绵家居需求和人民币贬值将提振出口。内销方面，居民可支配收入的提升、农村市场消费潜力的释放等因素将刺激国内需求增长。我国记忆绵家居行业集中度低，我们认为两大因素将助推行业整合，龙头有望在行业整合中受益：1）消费者价格敏感性降低；2）成本上涨压缩中小企业利润空间。　　增长动力：内销逐渐发力，国内市场成公司新增点　　在国内市场，梦百合通过拓展经销网络、与连锁酒店和家居品牌（如索菲亚）合作代销、开通线上渠道等方式，推广自主品牌。截至2016H1，公司境内共有门店（加盟直营）119 家。受益于自有品牌业务的发展，公司国内收入增长迅速，2013-2015 年收入从0.8 亿元增长至1.7 亿元，复合增长率达48%。未来，梦百合计划在北京、上海、广州、成都等28 个城市新建加盟和旗舰店共405 个，总建设周期3 年，建成后有望新增年收入约1.5 亿元，利润约4700 万元。　　记忆绵龙头，首次覆盖给予“增持”评级　　根据模型测算，梦百合2016-2018 年的EPS 分别为0.84、1.06、1.42 元。我们选取了8 家A 股上市的家居公司作为可比公司，盈利预测参考Wind一致预测，可比公司2017 年平均PE 倍数为26 倍。考虑到公司竞争实力、长期发展空间以及次新股溢价，给予2017 年38-40 倍PE 倍数，目标价格为40.32-42.44 元，首次覆盖给予“增持”评级。　　风险提示：国际市场需求波动的风险，原材料价格波动风险。[华泰证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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夏班烟

坐不住了要放消息了

2017-03-10 22:48:45
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钭酉

好事

2017-03-10 22:49:01
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杭舷顷

来动静了，准备开战了。

2017-03-10 22:54:22
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严欣梅

想干嘛

2017-03-10 22:55:31
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樊研

一个月后上60元，再10送20

2017-03-10 22:56:38
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姬宕

华泰此时出研报，表明它有些坐不住了。

2017-03-10 23:07:45
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相桂求

这个报告像是ipo前的

2017-03-10 23:08:41
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万巫执

觉得强哥说的对的给个赞，股市忠告，或许对你有用，欢迎进入我博1、股市里从来就不缺机会，但是你如果在山顶站岗的话，那么即使机会来了，你也只能是没机会，还是处在等待解套过程中！ 2、长线是金，短线是银，波段是钻石！3、炒股靠多看，多学，多用，多悟！4、永远不要跟在热点猛炒过后或别人屁股后面买股，因为这样的话，你永远只是落后者，你最终会落后，关注我博，牛股多多！

2017-03-11 00:01:10
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容步车

16年销售18个亿懂不懂

2017-03-11 00:21:28
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聂炭昏

这种研报一般都是为了出货才发的！大家要小心了！

2017-03-11 10:20:03
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扶弘玻

03-10 14:58参股东莞证券的双龙，东莞控股、锦龙股份，再次联动拉升，或是东莞证券IPO临近，指数整体并未走坏，只不过窄幅震荡，还是以结构机会或者以短线差价为主。

2017-03-11 10:26:16
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贾早汪

出研报没好事，老股民告诉你快换股。

2017-03-11 12:05:04
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扶高扮

看来上面空间也不大.也意义不大

2017-03-11 19:27:53
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房玫

看挂单.有人多想走.而且还想卖个好价格.又不想让别人赚钱

2017-03-11 19:33:22
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贡唐

内销应该主流媒体投放有品味的广告

2017-03-12 10:40:47
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尤永旃

买入评级

2017-07-02 21:22:20
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