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研报日期:2017-08-23
华达科技(603358) 公司动态事项 公司发布2017年中报,上半年实现营业收入14.06亿元,同比增长13.27%;归母净利润1.32亿元,同比增长5.81%;扣非后归母净利润1.29亿元,同比增长5.37%。 事项点评 原材料价格上涨导致毛利率下滑,期间费用率基本稳定 上半年公司营业收入同比上升13.27%,营业成本上升15.86%,由于主要原材料车用板材价格上涨,毛利率由去年同期的23.30%下滑至21.54%,下降1.76个百分点,净利率由10.08%下降至9.41%,下降0.67个百分点。上半年期间费用率为10.44%,相比去年同期10.31%保持稳定,其中销售费用率、管理费用率微幅上升,财务费用率有所下降。 成功拓展广汽三菱、东风雷诺、北汽福田、北汽威望等新客户 上半年公司成功开发广汽三菱、东风雷诺、北汽福田、北汽威望等新客户,将为公司提供新的业绩增量。另外,公司新设的天津、青岛、盐城生产基地对应公司一汽-大众、北汽集团、悦达起亚等项目,有助于公司更好地为相关主机厂提供配套并缓解产能不足的问题。 主要客户东风/广汽本田、广汽传祺支撑下游需求 公司主要客户包括东风本田、一汽-大众、广汽乘用车、广汽本田、上汽大众等,其中东风本田、广汽传祺、广汽本田上半年销量增长较快,增速分别达到30%、57%、17%,实现全年销量目标压力较小,对公司营业收入有一定支撑作用;一汽-大众、上汽大众销量基本持平。 投资建议 由于原材料价格上涨拖累毛利率水平等原因,下调公司盈利预测。预计公司2017年至2019年营业收入为30.94亿元、34.97亿元、38.41亿元,同比增长13.55%、12.14%、10.70%;归属于母公司股东的净利润3.28亿元、3.75亿元、4.22亿元,同比增长12.81%、14.44%、12.36%;对应EPS为2.05元、2.35元、2.64元,PE为22.14倍、19.31倍、17.19倍,维持“增持”评级。 风险提示 汽车销量不及预期的风险;原材料价格上涨的风险;新产能建设不及预期的风险等。[上海证券有限责任公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告
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