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百傲化学:10个涨停后股价有望冲破31元大关
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点评:
行业:全球工业杀菌剂品种有 300 多个,2008年全球市场年产值就已达60 多亿美元,并且每年以 3.2%的速度递增。 我国现阶段工业杀菌剂的消费额约为 200~300 亿元/年(不含农业,用于农业时算作农药),并且以每年 12%~15%的速度递增。公司:
一、主营业务技术优势
异噻唑啉酮类产品在工业防腐杀菌剂中具有比较优势:
1、其具有高效、广谱的杀菌性能,对大多数细菌、霉菌、藻类等具有良好的杀灭效果,且活性强,在低浓度时效果就非常显著。
2、配伍性好,与各种溶剂、助剂(如乙醇、乙二醇)、各种离子型、非离子型表面活性剂、乳化剂等有极好的相容性。
3、与其他杀菌剂相比最明显的优越性是其环境友好性,该类产品能够自然降解,通过水解、光化学和生物作用最终生成丙二酸、乙酸、甲酸、二氧化碳等简单化合物。
二、行业地位较高,但市场容量相对较小,重点看替代市场。
目前从产能和产量来看已成为国内乃至亚洲最大的异噻唑啉酮类杀菌剂生产企业。
根据全球工业杀菌剂每年 60 亿,美元总产值估算,公司产品占全球同类产品市场份额的不到 1%。考虑到公司产品与其他产品存在一定的替代性,因此仍然具有较大的市场空间。
产品:
1、产品结构以高端产品占比为主:
国外大量使用在海洋油漆中的 DCOIT,OIT 等高端产品在国内使用较少,但是公司占主营业务第二及第三大产品分别为 OIT 及 DCOIT,分别占主营比例25%、11%,毛利率分别为50%、47%,具有较好的盈利能力。
42%业务量出口欧洲及亚洲其他地区,其余占比为华东、华北地区。
2、规模优势:
公司异噻唑啉酮类产品生产能力已过万吨,成为国内这一细分领域的领先企业。公司产量提升降低了单位产品分摊的环保投入等固定成本,规模经济优势明显。
近三年一期公司产品毛利小幅下降,或由于各项业务销售单价微降所致。
财务:
公司业绩呈现稳定增长态势,盈利能力与同行业对比明显优于同行业,净利率长期维持在17%以上,且有逐年提升趋势,除了2015年度主营业务收入的下降主要原因是受宏观经济环境的影响,公司主要原材料价格较大下降,使得异噻唑啉酮类产品销售价格的下降所致,预期未来在不受产能影响情况下,公司在行业下游同步发展及同类品市场替代中将仍有较大发展空间。
公司产能饱和现象明显,未来可能出现业绩增长迟缓的现象。
附:新股开板价预测统计表
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