首批打新新规下的新股中最耀眼的可谓是东方时尚，一说起这名字在北京学车的朋友可谓无人不知，那在北京学车圈可谓是高大上的象征。传统驾校存在的吃、拿、卡、要、等的问题在东方时尚那里就统统不用担心，也正是驾校良好的口碑，超6000元的学费在很多白领以及稍微手头的宽裕的学生眼里也不算贵。如今一眨眼东方时尚就要成为纯正的驾校第一股了，上市后公司能否借助咱A股市场超强的融资能力从北京市场走出去，在全国复制，甚至快速成长为行业真正的龙头改变行业乱象丛生的局面，则是公司下一步更艰巨的任务。$东方时尚(SH603377)$     一、驾培市场是怎样的市场？学过车的人都知道去驾校学车交钱前你是爷，上门取材料报名点人员可谓服务到家，但教了钱你就是孙子，教练主动索要贿赂、长期报不上名……总之问题丛生，更重要的是不同区域驾培市场模式不同，行业集中度低，大大小小驾校超万家。这其中北京市场最为成熟，已形成东方时尚、北京公交、海淀驾校等7家区域龙头，多以直营居多，即教练车和教练全部来自驾校，教练属于驾校员工。而在其他城市，教练基本以挂靠为主，即教练不从属于某个驾校。北京学车快，最快40天拿本，就我的感受在二三线短则半年，长则两三年。驾培市场之所以会出现这么问题根本原因就在于市场是个半垄断的市场，要想拿本必须通过驾校。且从1994年开始驾校数量也被严格控制，新驾校很难通过审批直到2013年12月，驾校市场才重新放开，政府不再对数量进行限制。而东方时尚就是在1994年赶着末班车拿到了驾校的宝贵牌照，并充分享受到了政策红利2015年新增加驾驶人数量约2500万人，以每人平均5000学费计算，驾培市场规模达1250亿元，但是行业集中度低，2013年底全国驾培机构多达12556个。 二、东方时尚的业绩有多好？2015年上半年营收6.64亿元，净利1.75亿元，随着近年来运营成本增加，但毛利率仍高达57.41%。2015年上半年在北京受理学员人数11.24万元，市场占有率高达25.5%，是绝对的区域老大，公司已在云南、石家庄开始布局，但是驾培市场区域化程度高，在全国复制仍有难度。三、不得不说的驾校新规，对驾校影响几何？2015年12月10日，公安部、交通部发布了《关于推进机动车驾驶人培训考试制度改革的意见》，其中明确，我国将在有条件的地方，试点非经营性的小型汽车驾驶人自学直考、鼓励建设使用社会考场、推行自主约考、全面放开驾驶证的异地申领和审验等。2016年上半年，将启动重大事项改革试点；2017年，总结试点经验，深入推进；到2018年，完成改革重点工作任务。简单来说主要有以下几点：a.       驾照可自学，考试可用自备车辆b.       驾校计时收费，先培训后付费c.       培训可“定制”，考试更严格d.       科目二”“科目三”一天考完1.陪练服务或分食驾培蛋糕驾校不再是驾考培训的惟一路径，陪练服务业或将迎来新发展，与此相关联的联系车辆、场地租赁服务等也将获得更多生存空间此前多年，驾校培训一直是驾照考取前的“必要环节”，所有驾驶人获得驾驶资格前都要经过驾校的“洗礼”。不过预计对于有场地且硬件设施比较齐全、已具规模、信誉度高的驾校冲击不大，但对于一些小型且不具规模的驾校冲击较大，或将面临致命打击甚至被淘汰。2.“互联网+驾考”模式正在全国探索2014年中旬，“58陪练”横空出世，宣告互联网正式开始切驾培行业的蛋糕。2015年上半年开始各地的驾驶培训和驾考的APP如雨后春笋般得涌现，如车轮考驾校、车厘子(喱喱学车)、朱兼强、1217学车、四个轮子等等。主要有两种模式，一种模式是对全国驾考培训的信息汇总，提供在线团购报名，实现价格透明和低价选择；另一种则为学员提供练车，学车和预约驾考，全程不需要学员接触驾校，从而避免的传统驾考培训的弊端。3.传统驾校谋求触网，东方时尚已入住百度直达号2016年1月东方时尚入驻百度直达号，报名、支付等流程可在线上一键完成，。四、投资风险1.人工成本逐年上升作为培训业最核心的竞争力来自于老师，2012-2014 年，公司生产人员年平均人工成本分别为6.26 万元、7.27 万元和 9.07 万元，人工成本占主营业务成本的比重分别为 51.25%、54.50%、61.28%和 61.18%。未来随着劳动力成本的逐年上升，东方时尚要想提高客户满意度不可避免的会提高教练薪酬。2.学员数量增发乏力公司北京学员数量增速已开始放缓，未来随着中国人口红利消失，机动车数量增长乏力（越来越多的鼓励绿色出行），再加上驾校新规的落地试点，东方时尚这样的传统驾校学员人数增长必将遇到天花板。3.未来学车价格增长有限五、未来增长简评东方时尚所处行业是传统行业不假，是吃政策红利的行业。但是学车这个事情一定会长期存在，道路安全一定是政府会监管的事情，不然大家就都成马路杀手了。所以这个行业会长期存在，未来更多的是传统驾校如何转型，提高客户满意度。随着驾校新规的试点落地，以及驾照考试日渐规范（很多人反映越来越难了，这是不争的事实），这个行业必将加速洗牌，行业龙头将日渐显露出来，东方时尚作为驾校第一股在一定程度上可借助资本先走一步。此外传统驾校也将不断触网，发力学车O2O，甚至收购一些驾校信息类或学车类APP,未来不缺乏炒作想象空间。

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