研报日期：2017-09-08

　　鼎信通讯(603421)　　业绩表现稳健，产品出货量符合预期。 2017H1 公司营收和业绩均表现稳健， 实现营收 5.18 亿元，同比增长 1.06%；归母净利润 1.17 亿元，同比增长 47.40%； EPS 为 0.27 元，同比增长 35.00%。在电表行业整体需求下滑的情况下，上半年公司电能表合计出货 24 万只，终端/中压载波合计出货超过 9 万台，基本符合预期。　　聚焦主业，拓展多元化产品。 公司是电力载波模块龙头企业， 长期致力于载波通信技术在国家智能电网等领域的应用推广。 目前公司主要产品由单一的低压电力线载波通信模块（含芯片）类产品，向电能表、配网自动化设备、消防电子报警系统等拓展。其中全资子公司鼎信消防致力于消防报警、智能疏散、电力系统报警灯等火灾报警产品的设计、研发、生产、销售，上半年实现销售 2012.20 万元， 签订市场意向订单5600 多万；全资子公司上海胤祺主要经营集成电路领域的技术服务、技术开发，上半年实现营收 5117.95 万元，净利润 1053.15 万元。　　研发投入加大，产品线逐渐延伸。 2017H1 公司研发投入继续加大，研发支出 7121.49 万元，占营收比重 10%，同比增长 69.33%。 公司自主研发的三相过零扩频调制电力线载波通信技术、鼎信通讯低压电力线载波路由算法等技术均处于国内先进水平。此外，公司基于已有产品，多向延伸产品线，其中芯片类产品深入研发智能电表成套芯片和终端MCU、增加“板级电路芯片化”的集成电路产品种类；载波通信类产品陆续开发出电能表、中压载波、运检系统和 SVG 设备等产品；无极性总线技术产品基于自主研发的总线通信技术，开展消防领域的应用研发，目前消防报警产品种类比较齐全。　　盈利预测及投资建议： 公司内生增长动力强劲，产品拓展加快， 预计公司 17-19 年归母净利润分别为 3.90 亿元、4.69 亿元和 5.91 亿元，EPS分别为 0.88 元、 1.06 元和 1.33 元， PE 分别为 35 倍、 29 倍和 23 倍，维持“增持”评级。　　风险提示： 宽带载波产品、消防产品拓展不及预期[东北证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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