吉比特-具有持续爆款研发能力的精品游戏研运一体商

温玎妆

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吉比特-具有持续爆款研发能力的精品游戏研运一体商

《不思议迷宫》位列AppStore 付费榜第一、畅销榜第70 左右。我们估算该名次的游戏（包括安卓和iOS）月流水在4000 万-5000 万人民币左右，若上述假设成立，该款游戏则可于2017 年有效抵消其余游戏衰退影响。此外，公司IPO 募集资金拟在VR 游戏、多款手游、桌游等领域继续拓展，积极通过研发新游戏、卡位新市场扩展公司收入来源。盈利预测和投资评级：首次覆盖，给予“买入”评级。由于公司少数游戏的营收占比较大，因此仅考虑《问道》、《问道手游》、《斗仙》、《不思议迷宫》这几款游戏的未来运营情况（由于公司未披露2018年的游戏计划，因此暂不考虑2018 年的新游戏预期），我们预计公司2016-2018 年净利润分别为5.66/6.96/6.98 亿元，对应EPS 分别为7.96/9.78/9.81 元，对应PE 分别为27.73/22.56/22.49 倍，当前估值属于游戏行业中等偏低，考虑到公司具有持续产出爆款游戏的能力，首次覆盖，给予“买入”评级。

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