研报日期：2016-08-19

　　事件描述　　普莱柯公布2016 年半年报。　　事件评论　　2016 年上半年公司实现营收2.5 亿元，同增11.8%；归属净利润9019万元，同增27.7%，扣非净利润5902 万元，同减7.58%，每股收益0.28 元。其中，单二季实现营收1.33 亿元，同增42.1%，环增14.3%，归属净利润4644 万元，同增94.4%，环增6.15%，扣非净利润3554万元，同增59.3%，环增51.3%，EPS 0.15 元。预计2016 年全年净利润1.86 亿元，同增31.2%。　　禽苗化药销售表现良好及技术转让收入增加带动公司业绩提升。公司基于对政府苗政策调整的预判，提前布局市场苗，上半年市场化营收占比达81%，直销收入增长43.5%，抵消猪瘟猪蓝耳招采推出的负面影响，奠定利润增长基础。今年3 月，公司禽流感（H9 亚型）基因工程三联疫苗成功上市，为二季度禽苗业绩增加提供支撑，带动上半年禽苗收入增长46.3%；化药方面，因新品上市和重点产品推广增加，收入大幅提升52.8%。二季度公司销售净利率同比增长9.39 个百分点至34.87%，促进业绩提升。同时，公司技术许可转让收入增加175%（毛利100%），政府补助增加235%，亦贡献部分利润。　　我们认为，公司未来看点如下：1、公司疫苗新品迎来收获期。禽苗方面，新支流三联苗已获生产批文，新支流法四联苗亦进入注册阶段；猪苗方面，圆环、伪狂犬等大品种已进入注册或临床阶段；宠物疫苗方面，狂犬苗即将进入注册阶段，兔瘟苗及其三联苗研发进展良好。2、扩展诊断业务，开辟成长空间。依托北京万泰的产业化优势，公司将致力于开发快速、高通量的动物诊断试剂，为直销客户提供诊断服务，且后期不排除将动物诊断试剂优势扩大到其他诊断业务上的可能。3、技术转让收入未来有望成为公司利润的一个源泉。公司经过多年的积淀，掌握了一系列专利技术、专有技术及兽药证书，且相关研发支出均已当期费用化，后期转让收入将对公司利润形成直接贡献。　　维持“增持”评级。总体上，我们预计2016、2017 年EPS 分别为0.59元、0.82 元，维持“增持”评级。 今日最新研究报告

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