研报日期：2016-06-15

　　再升科技(603601)　　事件：公司今日发布对外投资及复牌公告。公司拟通过增资450 万欧元获取德国哈佛液体过滤公司24.9%股权，并在授股5 年后可优先购买德国哈佛26.1%的股权。公司将于6 月15 日复牌。　　点评：　　践行纤维多元化应用之路，高附加值的液体过滤正式启航。　　纤维材料主要应用场景为过滤（对象包括气体灰尘、燃料/润滑油/血液等液体）、保温（常温隔热、低温隔冷等）、节能。其中，空气过滤、冷藏冷链及建筑保温等属于基础应用；发动机洁净等领域的液体过滤/油气分离等属于高端应用，技术含量、附加值均较高。　　纤维应用专业性强，高端应用技术壁垒高，研发与外延并重的持续多元化方能铸就龙头成长。全球玻纤滤纸及隔板龙头LYDALL、H&V 即是通过持续的研发及外延构建了涵盖过滤、分离、保温多领域的丰富产品体系。　　此次分期控股安排有望拓充公司纤维应用板块、提升国际影响力。公司是国内空气过滤材料领先者，亦涉足基础保温、节能应用，但液体过滤、油气分离、油烟治理等附加值高的纤维应用尚属空白，产品体系丰富程度与国际龙头相比尚有差距。此次拟分期控股的德国哈佛是全球液体过滤材料领先者，双方已约定在全球建立新公司投建不少于2 条液体过滤生产线。　　公司外延战略执行力再获验证。公司5 月公告拟以1.05 亿元现金收购重庆造纸工业研究设计院（国内排名第4）100%股权，此次分期投资安排将视野投向海外的高端液体过滤，外延收购的成长路径明确、且在持续践行。　　公司空气过滤优势突出，多元产品护航持续成长之路。公司在先进制造业空气过滤细分市场已形成明显产品、资本优势，未来国内份额、国际影响力继续提升（公司滤纸在全球空气过滤领域的市场份额在6~7%）值得期待。公司已形成微纤维玻璃棉、玻纤滤纸、VIP 芯材、AGM 隔板的4 轮驱动格局，同时规划向下游真空绝热板衍生品延伸；后续液体过滤亦有望贡献新增长点。　　维持公司“买入”评级。长期看好公司研发及外延并重、以“洁净 高效节能”为导向的纤维多元化应用：基础应用拓展民用空气净化，高端应用突破交通工具隔音绝热、舱内及发动机洁净等。预计2016~2018 年公司EPS 分别约0.71、1.23、1.84 元/股。考虑公司成长属性及外延预期，给予2016 年60倍PE，目标价42.60 元/股。　　风险提示：各产品推广不及预期、天然气涨价、外延扩张不达预期。 今日最新研究报告

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。