业绩高增长可期

益而枚

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业绩高增长可期

研报日期：2016-01-20

　　再升科技(603601)　　产品具备环保属性，潜在增长空间大　　公司生产销售微玻璃纤维棉、玻璃纤维滤纸等相关制品，直接下游为过滤器生产企业，涉及电子、医疗、制药、食品、核电、军工等多个行业，所处细分行业为新兴行业，产品具有环保属性，同时目前公司收入和利润规模还较小，潜在增长空间很大。　　2015 年 3 季度拐点向上，业绩有望超预期　　2015 年 3 季度之前公司业绩增速受到限制，一方面是由于产能瓶颈，募投项目产能仍在建设中，另一方面公司年初上市，期间费用较多。３季度开始募投项目产能逐步投放，产能瓶颈突破，同时由于空气污染严重以及工业企业对于洁净的重视程度提高，产品下游市场需求非常旺盛。公司 3 季度拐点已现， 2015 年业绩存超预期可能， 2016 年高增长可期。　　成立并购基金，存在外延收购预期　　公司与盈科资本共同发起设立并购基金，该产业并购基金总规模为 5 亿元人民币，公司拟出资 15000 万元，投资方向是节能环保产业包括但不限于空气治理、水治理和节能保温行业等领域。公司发起设立产业并购基金，将自身丰富的产业经验与盈科资本优秀的项目孵化能力相结合，将有助于公司实现产业升级和外延式扩张，迅速做大做强。　　投资建议：展望今明年， 2016 年公司产能瓶颈突破， ipo 募投项目基本达产，由于目前基数较小，且同时产能利用率以及产销率均较高，对于新增产能的销售情况持以比较乐观的估计， 2017 年定增项目产能也逐步释放，接力成长，公司业绩高增长确定性较高。同时公司所处细分行业为新兴行业，产品具有环保属性，目前收入和利润规模还较小，潜在增长空间很大。我们预计公司 2015-2017 年 EPS 为 0.35、 0.70、 0.93 元，维持买入评级。　　风险提示：市场和技术环境变化较快，行业竞争加剧今日最新研究报告

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