具备高成长潜力的高效过滤材料龙头

锺坦

(发表于: 再升科技股吧更新时间: )

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具备高成长潜力的高效过滤材料龙头

研报日期：2015-12-01

　　再升科技(603601)　　增速受制于产能，3季度环比改善明显：2015年以来公司收入和利润增速放缓，主要是受产能瓶颈限制，3季度环比出现大幅改善，也与募投项目逐步投产有关。同时，由于天然气及人工成本上升，公司综合毛利率略有下滑。11月18日发改委下发通知天然气价格下调0.7元/立方米，公司毛利率有望受益于天然气成本降低而回升。　　定增助产能扩张，产业基金促外延扩张：公司拟以不低于25.65元/股的发行价格，募集不超过8.32亿元资金。本次募集资金主要用于微玻璃纤维棉的产能扩充以及电池隔膜、绝热板衍生品项目的推进，将进一步扩大公司生产经营规模，为公司的可持续增长提供保障。此外，公司与盈科资本拟共同发起设立产业并购基金；投资方向是节能环保产业。公司发起设立产业并购基金，将自身丰富的产业经验与盈科资本优秀的项目孵化能力相结合，有助于实现产业升级和外延式扩张，迅速做大做强。　　投资建议：公司年内增速受到限制，一方面是由于产能瓶颈，募投项目产能仍在建设中，另一方面公司年初上市，期间费用较多，同时天然气价格上升也带来一些成本压力。展望明后年，2016年产能瓶颈突破，ipo募投项目基本达产，由于目前基数较小，且同时产能利用率以及产销率均较高，对于新增产能的销售情况持以比较乐观的估计，2017年定增项目产能也逐步释放，接力成长，公司业绩高增长确定性较高。同时公司所处细分行业为新兴行业，产品具有环保属性，同时具备替代性的特点，潜在增长空间很大。目前公司收入和利润规模还较小，未来仍将专注于环保与节能事业，具备高成长潜力。我们预计公司2015-2017年EPS为0.28、0.53、0.81元，给予买入评级。　　风险提示：市场和技术环境变化较快，行业竞争加剧。今日最新研究报告

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