研报日期：2017-04-20

　　诺力股份(603611)　　事件　　诺力股份发布2016 年年报，营业收入和净利润均同比增加，毛利率继续提高：全年实现营业收入13.1 亿元，同比上升13.98%；实现归属于母公司所有者的净利润1.45 亿元，同比上升35.12%；基本每股收益为0.91 元，同比增长33.82%；每10 股派现金股利5.7 元（税后）；经营活动现金流1.44 亿元，同比减少1.12%；公司2016 年销售毛利率27.46%，相比去年同期提高4.2 个百分点。　　公司一季度营业收入和净利润均同比增加、经营活动现金流同比有所减少：2017 年1 季度实现营业收入4.41 亿元，同比增长56.02%；归母净利润0.34 亿元，同比增长13.74%；基本每股收益为0.19 元。　　点评分析　　公司传统业务工业车辆的毛利率连续多年提升。　　公司2016 年工业车辆的毛利率和净利率分别为26.5%和11.7%，自2011 年上市以来呈逐年攀升趋势。　　预收款持续增长意味着公司订单快速增长。公司合并报表的预收账款，从（2015年底为1.9 亿元）2016 年末的2.96 亿元增至1 季度末的4.02 亿元，增幅36%，主要反映中鼎物流订单正在大幅增长。　　2017 年一季报归母净利润仅增长13%，但不意味着低于预期。1 季度公司总收入4.41 亿元，同比增长56%（有并表因素），但净利润0.34 亿元，同比增长13%；其中工业车辆（原主业）收入2.96 亿元，同比增长32%，净利润0.22 亿元，仅增长10%。这意味着工业车辆（原主业）和公司总收入1 季度都呈高增长，但受营业成本增加和管理费用计提导致净利润增速仅10%左右，我们认为这仅仅是短期影响，同时为未来高增长提供相对低基数。　　投资建议　　公司经营发展趋势非常好，当前2017 年万得市盈率一致预期为22.24 倍，且近期股价持续调整了30%，公司有低估值和高成长潜力的特征，建议重点关注。[中银国际证券有限责任公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。