- 上海贝岭股票
- 浙大网新股票
- 华东科技股票
- 隧道股份股票
- 深赛格股票
- 光大银行股票
- 中国银行股票
- 永鼎股份股票
- 苏州高新股票
- 新安股份股票
- 精达股份股票
- 中国医药股票
- 东风科技股票
- 金健米业股票
- 西部资源股票
- 招商银行股票
- 中联重科股票
- 中国宝安股票
- 中集集团股票
- 德赛电池股票
- 复星医药股票
- 宇通客车股票
- 中国建筑股票
- 葛洲坝股票
- 大唐电信股票
- 华丽家族股票
- 罗牛山股票
- 中色股份股票
- 京东方A股票
- 新疆天业股票
- 天坛生物股票
- 抚顺特钢股票
- 锦龙股份股票
- 云天化股票
- 振华科技股票
- 国中水务股票
- 华发股份股票
- 飞乐音响股票
- 青岛双星股票
- 中国核电股票
- 中国中铁股票
- 西部矿业股票
- 时代新材股票
- 科达股份股票
- 士兰微股票
- 浦发银行股票
- 中金黄金股票
- 哈投股份股票
- 航天晨光股票
- 同仁堂股票
- 维维股份股票
- 福耀玻璃股票
- 新五丰股票
- 中航资本股票
- 中金岭南股票
- 丰原药业股票
- 四环生物股票
- 哈药股份股票
- 万向钱潮股票
- 中国高科股票
研报日期:2017-07-10
天马科技(603668) 核心观点 天马科技为国内特种水产配合饲料行业龙头,深耕行业多年、技术研发实力雄厚,在中国水产品行业由“数量驱动”转向为“价值驱动”消费升级的大背景下,预计2017 年公司产能开始释放,未来将享受水产品消费升级与市场份额提升双驱动。 水产品消费升级倒逼水产养殖供给侧改革,“四大家鱼”已无法满足需求 在我国水产品消费中,过去一直以青鱼、草鱼、鲢鱼、鳙鱼四大家鱼为主,渔业养殖生产也以解决普通水产品消费需求为核心。而随着我国水产品总量的迅速上升,“吃鱼难”的问题得到了有效解决,水产品需求转向“质量型、健康型”的发展趋势。 特种水产配合饲料普及率依旧偏低,行业集中度亟待提升 目前养殖的主要特种水产动物中,鳗鲡、鳖、鲟鱼、鲑鳟等淡水品种饲料普及率较高,但海水鱼配合饲料普及率仍较低,石斑鱼、大黄鱼等海水鱼配合饲料普及率仅在20%左右。全国特种水产配合饲料生产企业约有600家左右,主要分布在福建、广东、浙江和山东等沿海省市,年产4 万吨以上特种水产配合饲料的企业不足25 家,行业较为分散。 产品技术研发领先行业,预计2017 年产能开始释放 2016 年底,公司特种水产配合饲料设计产能12.72 万吨,IPO 募投项目竣工投产后新增设计产能11.71 万吨。随着募投项目2017 年4 月的投产,公司产品结构将进一步优化,2017 年产能将得到较大的提升,未来产值总额增长潜力较大。 集中化生产辅以直销模式,毛利水平高于行业平均 普通水产配合饲料以同质化、价格竞争为主要特征,而特种水产配合饲料是以技术竞争、服务竞争为主要特征,行业的盈利水平远高于普通水产配合饲料。公司产品种类丰富,能够满足养殖户不同品种、不同阶段的多样化需求,客户的忠诚度较高。因此,公司销售环节的议价能力较强,能够灵活根据行业上下游情况制定价格策略。 水产品消费升级与市场份额提升双驱动,首次覆盖,给予“增持”评级 公司是特种水产配合饲料行业龙头,在中国水产品消费逐渐由“温饱型”向“质量型、健康型”发展的大背景下,公司一方面享受特种水产品行业专业化配合饲料普及率提升的红利,另一方面正凭借自身强大的技术研发优势以及2017 年的产能释放进一步提升市场份额。我们预计2017 年公司特种水产配合饲料销量12.35 万吨左右,实现归属于母公司净利润1.40 亿元,对应EPS 0.47 元。考虑到公司在行业中的龙头地位以及自身技术研发实力,作为A 股特种水产饲料稀缺标的未来三年迎来业绩高增长,给予公司2017 年40-41 倍的PE 估值水平,对应2017 年目标价为18.80-19.27 元,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:鱼粉、淀粉、豆粕价格波动风险;公司产能释放不及预期。[华泰证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告
提示:本文属于研究报告栏目,仅为机构或分析人士对一只股票的个人观点和看法,并非正式的新闻报道,本网不保证其真实性和客观性,一切有关该股的有效信息,以沪深交易所的公告为准,敬请投资者注意风险。声明:如本站内容不慎侵犯了您的权益,请联系邮箱:wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。
快速回复
- 上海贝岭股吧
- 浙大网新股吧
- 华东科技股吧
- 隧道股份股吧
- 深赛格股吧
- 光大银行股吧
- 中国银行股吧
- 永鼎股份股吧
- 苏州高新股吧
- 新安股份股吧
- 精达股份股吧
- 中国医药股吧
- 东风科技股吧
- 金健米业股吧
- 西部资源股吧
- 招商银行股吧
- 中联重科股吧
- 中国宝安股吧
- 中集集团股吧
- 德赛电池股吧
- 复星医药股吧
- 宇通客车股吧
- 中国建筑股吧
- 葛洲坝股吧
- 大唐电信股吧
- 华丽家族股吧
- 罗牛山股吧
- 中色股份股吧
- 京东方A股吧
- 新疆天业股吧
- 天坛生物股吧
- 抚顺特钢股吧
- 锦龙股份股吧
- 云天化股吧
- 振华科技股吧
- 国中水务股吧
- 华发股份股吧
- 飞乐音响股吧
- 青岛双星股吧
- 中国核电股吧
- 中国中铁股吧
- 西部矿业股吧
- 时代新材股吧
- 科达股份股吧
- 士兰微股吧
- 浦发银行股吧
- 中金黄金股吧
- 哈投股份股吧
- 航天晨光股吧
- 同仁堂股吧
- 维维股份股吧
- 福耀玻璃股吧
- 新五丰股吧
- 中航资本股吧
- 中金岭南股吧
- 丰原药业股吧
- 四环生物股吧
- 哈药股份股吧
- 万向钱潮股吧
- 中国高科股吧