研报日期：2016-04-15

　　龙马环卫(603686)　　公司晚间发布 2015 年年报，实现营业收入 15.32 亿，同比增长 29.62%，实现归属于上市公司股东净利润 1.51 亿， 比上年同期增长了 16.29%。公司同时公告利润分配预案拟 10 股派 1.8 元。值得关注的是，公司公布 2016年业绩目标，收入实现 20 亿元（ 31%），净利润 2.15 亿，归母净利润 1.82亿（ 21%），显示公司发展信心。　　环卫装备业务稳步增长，市占率持续提升　　受去年整体经济形势的影响，全国环卫车辆销量出现一定下滑，但公司凭借过硬的产品质量、完善的销售体系和成熟的客户资源，实现逆势增长，全年销量增长 15%。 公司克服宏观经济环境变化的不利影响，加大研发和营销力度，继续保持稳健发展， 市占率再创新高实现 2.3 个点的增长，其中中高端作业车型的市场占有率达到 16%。　　环卫服务板块屡获大单， 复制逻辑成功验证　　公司 2015 年环卫服务实现 3633 万收入， 目前基本来自龙环环境。 海口项目的签订开始在行业引起标杆效应，公司在不到 3 个月的时间又和沈阳市达成服务协议，证明海口项目的示范效应在逐步扩大，也验证了我们对公司环卫服务项目将持续异地复制的判断， 2016 年将是发力的一年。　　业绩目标展示经营信心， 创新思维延伸发展空间　　公司 2016 年业绩目标展现发展信心。 同时公司提出继续机制创新管理创新。如把握新能源和清洁能源环卫装备发展方向，运用“互联网 ”思维促进环卫装备和环卫服务相互融合，提升公司可持续发展能力。　　投资建议： 我们预测 16-18 年 EPS 分别为 0.69/0.93/1.22 元。结合业绩情况和估值水平，我们给予公司“买入”投资评级。 风险提示： 环保装备市场竞争程度加剧；环保服务运营领域推进不达预期。 今日最新研究报告

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