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研报日期:2017-05-08
福斯特(603806) 核心观点:E VA 胶膜行业龙头地位稳定, 稳步推进新材料项目建设公司从 2003 年开始从事光伏行业, 现已发展为 EVA 胶膜行业的龙头企业。 随着全球光伏行业的强势回暖, 主要产品 EVA 胶膜销售量连创新高,2016 年销售量折合装机规模 35GW, 全球市占率约 48%。 近年加速布局电子化学材料、锂电池软包材料和 LED 封装材料等新兴产业材料, 增强抗风险能力, 增加新的盈利增长点。 利好政策不断出台, 助力光伏行业持续增长 国内光伏产业政策不断出台, 促进行业发展环境进一步改善,长期利好行业可持续发展。 2016 年,全球新增装机约 73GW,中国 34.54GW。 《 2017年能源工作指导意见》 奠定 2017 年行业发展基础。 核心竞争力持续强化,议价能力进一步加强 公司设备、产品研发实力雄厚,搭建了自主创新硬件平台, 根据市场的需求和反馈持续开展新产品、新工艺的开发。 随着研发投入不断增长,主要产品规模优势凸显, 良好的品质深受下游组件厂商的信赖, 品牌影响力持续提升。 通过核心竞争力的持续强化以及采购商的不断多元化,进一步增强了对上游原材料 EVA 树脂供应商的议价能力。 布局海外运营, 加大国外客户开发力度 2016 年公司收购了陶氏化学烯烃薄膜部分厂房设备类资产及“ ENLIGHT”等相关商标专利使用授权,扩展了公司在双玻组件封装的应用产品。 通过积极拓展海外市场, 2016 年国外营业收入同比增长 39.41%。 产品价格下滑, 短期业绩承压 2017年一季度公司光伏胶膜和背板的出货量分别增长 17.25%和 62.89%,但由于光伏胶膜和背板平均销售价格分别同比下降 12.22%、 15.79%,且EVA 树脂平均采购单价上涨 5.8%, 导致公司净利润同比下降 37.32%。预计二季度受“ 6﹒30”节点的影响,业绩会有所回升,但全年业绩增长压力较大。 盈利预测与估值: 预测公司 2017-2019 年的营业收入分别为 40.29 亿元、42.31 亿元和 44.52亿元,净利润分别为 4.89 亿元、 6.36 亿元和 7.90 亿元,对应每股收益分别为 1.22 元、 1.58 元和 1.97 元。 结合相对估值结果,对光伏行业整体发展趋势、公司稳定的行业地位及持续发展的预期,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示: (1)光伏装机增速不达预期;(2)新业务市场拓展不及预期。[山西证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告
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栾合周因为今年国家取消一切对光伏能源的上网电价补贴政策,向前几年的的光伏能源高速发展时期不会再来了,再加上以石油为基础的原材料涨价影响了产品利润,在加上下游电池组件的价格竞争激烈,导致电池组件产品下滑严重,电池组件价格的下滑的因素,这一切都要大家来共同来承担和消化,福斯特的主打产品是常规EVA胶膜,包括产品价格的下跌严重,和出货量的严重下滑,在加上新产品的研发不通畅,现在的生产单子紧是一个假像,因为国家对于以前上报批准的光伏项目有一个截止并网发电时间限制,所以大家抢着在这一时间差前面完成他,以后吗全部取消光伏能源补贴政策,只能是死路一条2017-05-08 14:14:54
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