研报日期：2016-08-18

　　福斯特(603806)　　公司占比最大的传统业务EVA 胶膜的持续增长带动公司业绩持续上升，总体毛利率与净利润水平表现出色。同时，公司布局的四项新业务前景明朗，未来可期。维持 “审慎推荐-A”投资评级。　　光伏“抢装”助力收入持续增长。受到国内上半年光伏电站的“抢装”热潮的影响，公司上半年营业收入实现19.35 亿元，同比大增27.46%；营业利润5.05亿元，同比大幅增长60.41%；归属于上市公司股东的净利润4.42 亿元，同比增长63.97%。　　EVA 胶膜仍是公司业务增长的主要引擎，光伏领域毛利率表现出色。由于国内需求增加，国外客户开拓新业务，公司主营业务EVA 胶膜营业收入同比增长26.88%，在公司分产品营收中占比89.87%，仍是增长主要引擎，毛利润比上年增长1.28%。同时，背板业务营业成本同比减少8.99%，毛利率稳定增长。公司在光伏行业毛利率整体表现突出。　　净利润增速高于收入增速：公司营业收入同比增长27.46%，而归母净利润增长率为63.97%。公司上半年主营成本管控良好，期间费用同比增长。同时，公司坏账损失计提大幅减少，致使净利润增速高于收入增速。　　新业务前景明朗，“盈利”、“技术”双收。公司新业务感光干膜、单面无胶挠性覆铜板、铝塑膜、有机硅封装材料，均是当前市场需求良好，有较高技术壁垒，良好盈利空间的项目。公司在四个方向上齐头并进，在高端材料领域的不同方向进行技术储备，布局深远。　　维持“审慎推荐-A”投资评级。公司占比最大的传统业务EVA 胶膜的持续增长带动公司业绩持续上升，总体毛利率与净利润水平表现出色。同时，公司布局的四项新业务前景明朗，未来可期。维持 “审慎推荐-A”投资评级；目标价65 元。　　风险提示：光伏行业景气度下行[招商证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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