研报日期：2016-06-14

　　福斯特(603806) 　　积极布局光电新材料战略，保障增长持续性。 公司的战略发展目标是“立足光伏主业，大力发展其他新材料产业” 。 根据调研了解到，公司的战略定位于新材料公司，将大力研发新材料。 目前， 公司的主营业务为光伏封装材料 EVA 胶膜和背板的研发、生产和销售。 一方面通过加速现有产品的品质提升及新产品替代提升核心竞争力， 值得一提的是， 另一方面 2015 年末发布项目投资公告，此次项目计划总投资 106, 000 万元建设光伏电站、感光干膜、单面无胶挠性覆铜板、铝塑复合膜、有机硅封装材料等 5 个项目，投资将产业方向由光伏封装材料扩展到电子电路材料、铝塑膜和有机硅封装材料等新兴产业材料，是公司聚焦新材料、产品跨业经营的重要举措，也是公司战略定位的清晰诠释。　　年产 2.16 亿平方米感光干膜项目： 2016 年预计完成 400~500万平米的中试生产线，形成小部分销售，产品处于中端市场。年产 400 万平方米单面无胶挠性覆铜板项目：产品主要是高端市场， 2016 年预计 200 万平米生产线投产，价格在 80-100元/平米左右。　　年产 500 万平方米铝塑复合膜项目： 铝塑复合膜作为锂电池主材之一，在动力锂电池、 3C 锂电池中被广泛使用，其市场处于国外垄断阶段，国内主要是依赖进口。 90%以上产品是日本的两家公司生产。项目一旦投产，将对国外产品进行一定的替代，对公司业绩增长有一定的提升。以上项目的成功实施，可加强公司在功能膜、新材料领域的市场地位，通过多元化发展，保障公司新的利润增长点。　　光伏行业进入快车道， 有利于 EVA 等上游辅料细分行业的发展。根据彭博、台湾 Energy Trend 等机构预测 2016 年全球新增装机容量59GW-68GW 左右， 这意味着 2016 年全球市场需要 EVA 胶膜76700-88400 万平方米左右（按 1GW 需要 1300 万平方米 EVA 胶膜估算），背板需求达 38645-44540 万平方米左右（按 1GW 需要 655 万平方米背板估算）。 2015 年， EVA 业务产量 3.79 亿平方米，销量 3.75亿平方米， 营收 29.23 亿， 同比增长 37.56%， 毛利 33.84%。 公司高性能 EVA 市场供不应求， 技术处于国际领先地位。 同时， EVA 的原材料成本在持续走低，有利于扩大利润空间。 EVA 细分市场集中度高，公司的市占率高达 40%以上。特别一提的是公司 2015 年新研发的白色 EVA 胶膜， 2015 年投产，营收在 2000 多万元左右，估计 2016 年白色 EVA 的营收在 2 亿左右。白色 EVA 胶膜的性能是增强反射以便提高转换效率和提升发电量，相比较于传统组件而言，能提高 5W 左右，提升一个数量级。 可以说， 光伏行业进入快车道， 有利于光伏辅料细分市场的进一步拓展， 将大幅提高公司 EVA 和背板出货（公司EVA 市占率高达 40%以上） 。　　盈利预测。 在光伏行业支持性政策不断释放背景下， 公司业务规模不断扩大，又进军其他新材料领域，有望迎来持续性增长。预测公司 2016-2017 年 EPS 分别为 2.41 和 3.62 ， 继续予“买入”评级。　　风险提示　　公司光伏中游和新材料业务不达预期，投资项目不达预期 今日最新研究报告

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