“多品牌跨品类全渠道”，助力潮流鸟儿腾飞

幸夕

(发表于: 太平鸟股吧更新时间: )

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研报日期：2017-01-05

　　太平鸟(603877)　　公司是中档时尚休闲服饰领导集团，在国内休闲服饰市场占有率排名第五。1）公司服饰品类包括女装、男装、童装，拥有PEACEBIRD 女装、乐町、Material Girl 、PEACEBIRD 男装、AMAZING PEACE、Mini PEACE 六大品牌。2）11-15 年公司营业收入复合增速35%，净利润复合增速55%；16 年1-9 月营业收入增长4.4%至39 亿元，归母净利润下滑13.3%至2.4 亿元。16 年1-9 月业绩下滑主要因加盟渠道销售不佳及女装品牌转型调整；新开直营门店较多致收入尚未覆盖成本；计提存货减值准备所致。目前，加盟商增速已逐步恢复，利润下滑已有所缓解，未来业绩有望触底反弹。公司预计16 年全年收入62-64 亿元，同比增长5%-8.4%，扣非归母净利润3.5-3.8 亿元，同比下滑13.7%-20.5%。3）公司实际控制人为张江平、张江波兄弟，股权激励充分，整体团队年轻，富有创新思维。　　品牌端：公司从“价格年龄品类”多角度出发，搭建形成“核心品牌、新兴品牌、初创品牌”三个不同发展梯度、结构合理的品牌矩阵，有效覆盖消费者，具备滚动式发展的潜力和优势。1）女装：PEACEBIRD 女装（核心品牌，16 年上半年实现营收10 亿元，处于调整转型期）、乐町女装（新兴品牌，16 年上半年实现营收3 亿元，发展势头迅猛）、MaterialGirl（初创品牌、16 年上半年实现营收3201 万元，快速增长但尚未盈利）。2）男装：PEACEBIRD 男装（核心品牌，16 年上半年实现营收9 亿元，稳健发展）、AMAZING PEACE（初创品牌、16 年上半年实现营收840 万，尚处于发展期）。3）童装：Mini PEACE（新兴品牌16 年上半年实现营收2 亿元，爆发式增长）。公司还入股法国高级定制品牌AlexisMabille，未来有望进军高端定制领域，为消费者提供更高阶、更专业的时尚选择。　　渠道端：公司实行四轮驱动策略，“街店百货店购物中心店网上销售”全方位覆盖消费群体，紧随零售业态变化趋势调整销售渠道，传统街店和百货店销售占比不断下降，购物中心店和网上销售占比逐渐提升。1）街店：16 年上半年实现零售额11.9 亿元，销售占比下降至26%； 2）百货店：16 年上半年实现零售额16.6 亿元，销售占比基本保持在37%左右。3）购物中心：2016 年上半年实现零售额11 亿元，年均复合增长率为70%，销售占比上升至24%。4）网上销售：2016 年上半年实现零售额5.5 亿元，销售占比上升至12%，16 年“双十一”实现零售额约6.15 亿元。公司还成立O2O 项目组，开发“云仓”系统，布局O2O 业务，实现线上线下有机结合，更好地满足消费者的购物体验。　　运营端：强化研发实力，加强供应链管理，向“快时尚”靠拢。1）快：公司不断强化对供应链进行管理，提升品牌上新速度，零售门店确保平均每1-2 周上一次新品。2）时尚：设计研发团队高频次考察全球时尚都市与国内市场，及时洞察消费者需求，2015 年开发超过8000 款色新品投放市场，产品的售罄率较高。　　公司本次拟发行5500 万股，募集资金净额10.81 亿元，用于营销网络建设项目（5.8 亿元），太平鸟慈东服饰整理配送物流中心项目（3.5 亿元）和信息化系统建设项目（1.5 亿元）。　　公司是中档时尚休闲服饰领导集团，创新思路活跃，“多品牌跨品类差异化价位”满足消费者需求，搭建品牌梯度保证公司滚动式前行，渠道四轮驱动全方位覆盖消费群体，我们看好公司未来市场份额与市值的提升。预计公司16-18 年全面摊薄后EPS 为0.93/1.21/1.56元，我们给予公司2017 年合理估值区间35-40 倍，对应公司合理价格区间为42-48 元。　　风险揭示：消费环境低迷、未能把握休闲装潮流趋势、存货管理和存货跌价　　特别提示：本报告所预测新股定价不是上市首日价格表现，而是现有市场环境基本保持不变情况下的合理价格区间[申万宏源证券有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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程杳汝

我想说的是什么时候开始上市

2017-01-05 08:51:34
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屠族

下周一

2017-01-05 10:01:04
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滑角易

看来要到60

2017-01-05 13:51:09
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寇序

合理估值42-48，那新股要看高一线，，大家团结，

2017-01-05 16:13:41
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慕庶壶

目标价80

2017-01-05 17:27:54
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萧纳

又开始yy了

2017-01-05 18:34:05
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尚克玄

老子100元都不想卖：你给老子说48元：意思是翻一倍：就想叫老子走人……你知道中一签新股：我容易嘛：老子就当拿两万多元来留个纪念

2017-01-05 18:46:51
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房肉偶

小编恶意唱空，不过50休想骗我们交筹码

2017-01-05 19:11:08
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苍洛付

中签的团结一致，都不卖

2017-01-05 20:20:55
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颜屏

团结一致

2017-01-05 20:39:02
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堵洪仇

1月9日上市

2017-01-05 21:25:44
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伊般班

大家团结一致，一起护盘，一定能上120

2017-01-05 22:50:58
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凌翁区

为了庆祝中签，特意买了一件太平鸟的男衣

2017-01-06 06:41:18
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寇钓伊

分析的很客观真实，结论八十四也很合理。（对你没看错就是84 因为这就是有些人心里预期的，嘴上却不敢说的）

2017-01-06 09:40:45
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应扶帙

2017-01-06 16:02:16
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充机娄

PEACEBIRD男装还行，其他的盈利遥遥无期，估值太高！

2017-01-18 10:41:25
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邓土巷

排各第一的时尚森马，市盈率不钊20倍，估值怎么样一

2017-02-07 16:37:22
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裴针看

2017-02-21 17:04:55
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元峙沐

2017-02-22 08:06:09
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谷妊

该股日后有巨大潜力

2017-03-02 15:55:08
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