深度报告：未来智能包装行业的“成长之星”

蒯二

(发表于: 永创智能股吧更新时间: )

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深度报告：未来智能包装行业的“成长之星”

研报日期：2016-02-23

　　永创智能(603901)　　国内二次包装设备行业领航者　　公司在二次包装设备研发、设计、生产和技术服务上处于国内领先地位，目前已成为智能包装领域进口替代的佼佼者，具备超强自主研发、独立设计、生产制造和安装调试能力，设备集成化程度及综合实力大大优于行业竞争对手。　　海外公司进化：从单体设备商，到工厂LCS 解决方案提供商　　纵观国外龙头进化之路，我们归纳如下：1）产品和技术创新的能力构成行业的核心竞争要素之一；2）产品线及产业链布局趋于完善，龙头均覆盖了一次设备和二次设备领域，且下游应用包括多个行业；3）商业模式创新加固行业的护城河，包装服务解决方案提供商及智能工厂整体规划商是终极形态。　　“大行业，小公司”，未来成长逻辑确定　　永创智能为典型的“大行业、小公司”。国内包装设备为需求超过600 亿的大市场，但龙头市占率极低，二次设备龙头永创智能市占率仅略高于1%。参考国外，产品线延伸、商业模式创新及外延并购是国内龙头进化必由之路。未来公司业绩驱动因素：1）产品线不断横向延伸，未来一块较大的增量来自于家电自动化生产线；2）对标克朗斯，公司在前道设备等环节乃至包装产业链一体化的布局将趋于完善；3）拟投资建设的项目预计于2016 年下半年起逐渐投产，达产后将进一步增强公司的盈利能力和核心竞争力。　　技术升级和商业模式创新，打开公司发展空间　　公司生产设备技术全球领先，目前公司整线上使用的机器人自主化比例提升，生产流程实现模块化，正向柔性生产及智能制造不断转型。商业模式方面，目前公司致力于从单纯的硬件设备商，向软、硬件一体化的智能工厂服务商转型，未来将打造智能工厂LCS 解决方案。　　盈利预测及估值　　我们预计公司2015-2017 年实现归属于母公司股东的净利润分别为0.75 亿元、1 亿元、1.26 亿元，同比增长1.54%、35.41%、26.30%；对应的EPS 分别为0.38 元、0.51 元、0.64 元。公司未来产品线延伸及外延式扩张的趋势确定，我们看好公司未来的广阔发展前景，首次覆盖并给予公司“增持”评级。今日最新研究报告

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