研报日期：2016-03-31

　　永创智能(603901)　　报告导读　　年报符合预期，预计2016 年即将进入快速增长期　　事件：公司发布2015 年报，2015 年实现营业收入9 亿元，同比增长1.42%；归属于母公司净利润7620 万元，同比增长2.72%　　业绩基本符合预期，毛利率仍存在提升空间　　公司2015 年收入与我们预期相符，业绩略高于我们预期（7500 万），下游食品饮料不景气拖累整体增速，但公司二次包装业务仍保持良好防御性。2016 年起，随着医药包装线快速增长、家电包装自动化蓝海市场打开，且募投产能逐渐投产，预期业绩将进入快速增长轨道。　　毛利率保持稳定，未来尚有提升空间。2015 年公司主营业务毛利率为31.48%，提升0.37 个百分点。未来随着高毛利率的智能包装线占比提升、自产机器人降本等因素推动，公司综合毛利率仍存在较大提升空间。　　成长逻辑确定，前景值得期待　　公司属于典型的“大行业、小公司”，产品线延伸及外延式扩张的趋势确定；另外，随着自产智能机器人上量、视觉科技子公司设立等，公司向智能工厂全生命周期服务商转型的趋势已经开始体现。我们认为，未来公司内生、外延及商业模式创新等方面各具看点，成长空间广阔。　　盈利预测及估值　　暂不考虑宁波信成并表及参股南京轻工机械投资收益的影响（已签署投资框架协议），我们预计公司2016-2018 年实现归属于母公司股东的净利润分别为1亿元、1.26 亿元和1.43 亿元，同比增长31.68%、25.64%和12.24%；对应的EPS 分别为0.50 元、0.63 元和0.71 元。我们认为，公司未来产品线延伸及外延式扩张的趋势确定，我们看好公司未来的广阔发展前景，维持“增持”评级。 今日最新研究报告

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