铜钴涨势不减，公司利润可观

宓或禾

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研报日期：2017-11-02

　　洛阳钼业(603993)　　事件描述：公司发布2017 年前三度报告，前三季度实现营收177.07 亿元，同比增长406.47%；归母净利润为16.05 亿元，同比增长174.98%；每股收益0.09 元/股，同比增长160.12%。　　事件点评：　　各版块价格上涨，主营业务收入增长。公司主要从事铜、钼、钨、钴等金属的采选、冶炼、深加工等业务。前三季度，公司实现钼精矿产量1.22 万吨、钨精矿产量0.85 万吨。公司目前持有Tenke 铜钴矿56%的股权，按100%权益计算Tenke 铜钴矿实现铜金属生产量15.96万吨，钴金属产量1.16 万吨。前三季度，公司主营金属价格上涨，铜价，钨精矿，钼精矿及钴精矿价格今年以来涨幅分别为17.59%，43.06%，26.54%及113.95%，金属价格集体上涨大幅提升了公司业绩。　　海外并购影响期间费用，致使期间费用短期大涨。前三季度公司销售费用、管理费用、财务费用分别为1.57 亿元、7.61 亿元、13.72亿元，同比增加180.69%、175.30%、739.28%。主要原因是公司收购海外资产，扩大主营业务，致使期间费用大涨，削薄短期利润。此外财务费用大增的另一诱因是汇兑损失4.08 亿元。　　铜钴涨势不减，收购资产利润可观。2016 年底公司完成Tenke 铜钴矿项目56%股权收购。TFM 铜钴矿目前是全球规模最大的铜钴矿之一，截至2016 年3 月31 日，矿区铜储量为471.81 万吨，钴储量为56.90万吨。铜方面，四季度供需将大概率处于紧平衡或者紧缺状态，铜价上涨仍有支撑。钴方面，受下游需求增加，现货紧张等因素影响，钴价依旧坚挺。铜钴齐涨，公司利润有望持续增厚。　　盈利预测及投资建议：预计公司2017-2019 年归母净利分别为28.02、41.92、50.85 亿元；EPS 分别为0.13、0.19、0.24 元，以 2017年10 月30 日股价对应P/E 为55.3X、37.0X、30.5X，给予增持评级。　　风险提示：矿山环保安全风险，钴价不及预期[东北证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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