临时公告点评：撬动矿产巨轮，业绩倍增可期

崔亟

(发表于: 洛阳钼业股吧更新时间: )

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临时公告点评：撬动矿产巨轮，业绩倍增可期

研报日期：2016-05-17

　　洛阳钼业(603993)　　事件：公司 2016年 4月 29日停牌，于 5月 11,5月 16日接连公布资产收购预案，宣布分别以 15亿美金收购英美资源旗下的巴西铌磷矿和 26.5 亿美金收购自由港麦克米伦公司旗下的刚果（金）铜钴矿。两笔交易均通过公司自筹、以美元现金支付。　　点评：　　钼钨项目扩张缓慢，成本优势持续经营。公司拥有控制世界最大的原生栾川钼矿田中的两大矿山，三道庄钨钼矿和上房沟钼矿以及新疆哈密东戈壁钼矿，当前仅有三道庄钨钼矿在产，另两大钼矿仍在建设中。公司现有产能和产量均居世界前列，2015年生产MO金属 16999吨，WO3　　并购世界级矿山，利润有望翻倍。公司宣布收购巴西铌磷矿和刚果金的铜钴矿，二者交易前的母公司 Anglo 和 FCX2015 年净利润分别为-58.42亿美元和-120.89亿美元，亏损同比大幅增加。而标的资产的运营情况则非常优秀，净利率分别达到 9.3%和 15.9%，此次收购对标的公司的经营情况不会带来显着影响，经营业绩有望持续。以 2015 年经营情况为参照，此次收购并表将带来净利润增厚约 2亿美元，增幅达到 166%。金属 9825吨，同比分别增加 4.5%和 21%。钨钼板块业绩的大幅下降主要原因是产品价格的下跌，目前价格仍在底部徘徊，但公司依靠先进的开采技术和生产管控，仍然保持 38.74%的毛利，具有显着比较优势。　　公司资金充足，资产负债率相对健康。公司经营性现金净流量2.65 亿。目前总资产 329.8 亿，其中货币资金 134 亿，负债 149.5亿，资产负债率 45.3%。收购标的公司后资产负债率将进一步降至35.4%。公司可以考虑定增或银行借款等多种方式完成此次资金筹备，其资产负债率仍将保持健康状态。　　首次覆盖，给予“推荐”评级。考虑 150 亿借款，不摊薄股本预计15~17年公司 EPS分别为 0.07元、0.09元和 0.11元，对应 PE 分别为 47.3X、36.1X、28.5X。首次覆盖，给予“推荐”评级。　　风险提示：1）铜价持续低位；2）商品需求下降；今日最新研究报告

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