业绩稳健提升，转型顺利推进

马怠

(发表于: 万科A股吧更新时间: )

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业绩稳健提升，转型顺利推进

研报日期：2016-08-23

　　万科A(000002)　　8月22日公告2016年半年报，上半年实现营收747.95亿元（ 48.8%），归母净利润53.5亿元（ 10.4%），EPS0.48元 10.39%，摊薄ROE5.49%。半年度不派发股息、不进行资本公积金转增股本。　　投资要点：　　营收高增长，低毛利产品结算净利增幅缩窄。实现营业收入747.95亿元，在高基数上实现48.8%的同比高增长。净利润70.95亿元（ 4.51%），少数股东损益17.43亿元（-10.29%），占比下降4个pc至25%，归母净利润53.5亿元（ 10.4%），未不收入同比增长的主要原因为长沙、杭州等城市受2014年市场调整影响较大的低毛利产品集中进入结算期。投资收益13.42亿元同比 47%。16H1实现销售面积1,409万方、金额1,900.8亿元，同比 55.8%、 69.9%，销售金额在全国的市占率提高0.9个百分点至3.9%。保守预计16年公司销售额达3300亿元（ 27%）。　　合伙人制稳定团队，提效管理。14年推出跟投制度、合伙人制绑定利益，在上半年股权事件中有效凝聚团队，使公司在项目获取的质量和管理上效率提升。截至二季度末累计已有192个项目实施跟投，跟投项目周转加快，获取到开工平均时间缩短4个月，获取到开盘平均时间缩短了5.4个月，节约成本效果明显。15H1公司毛利率下滑4.2个百分点至26.3%、上半年推出“淘宝万科旗舰庖”等线上平台，有效降低销售费率至2.73%，三费率6.22%基本持平。账面现金719亿元，超短债293亿元，负债率81%，而净负债率14%，充足流动性为升级转型奠基。　　审慎获取开发项目，已售未结资源进一步增长。70个项目、权益建面848.8万方，土地价款465.8亿元，仅占16年H1销售金额的24.5%，拿地実慎；新增项目楼面地价5488元/方，是同期销售均价13510元/方的41%，价格合理。截至二季度末权益建面合计3582.0万方，满足未来两年以上的开发水平。16H1实现结算面积 654.6万方，实现结算收入724.8亿元，同比分别增长43.6%和49.7%，截至二季度末已售未结算面积2404.6万方，金额2977.1亿元，较15年末分别 30.6%、38.4%。　　快速升级转型“房地产服务”城市配套运营商，新业务顺利推进。1）物业管理营收17.65亿元，同比 59.3%，合同项目980个、面积2.76亿方，新增5000多万方，综合实力蝉联“2016 中国物业服务百强企业第一名”；2）物流地产坚持“聚焦大宠户、聚焦重点城市、主打高标库产品”的核心戓略，持续扩大布局，提升管理能力，新获项目9个，权益建面约37.4万平方米；3）推进海外地产金融化业务，成立地产资产管理平台Brightstone，加速地产项目国际化，美国香港新增3个和1个项目。　　公司持续受益于政策宽松和行业优胜劣汰带来的更多商机，外加“八爪鱼”轻资产城市运营商战略发展提升公司发展空间。维持15-17年EPS1.96、2.29、2.54元，三年复合增长16%的预测，公司房开业务最新RNAV21.13。考虑股权之争可能给公司优势发挥和战略实施带来不确定性，暂不给予投资评级和目标价。　　风险提示：股权之争影响一系列经营戓略实施；调控政策加强，经济金融风险。今日最新研究报告

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竺妓恢

宝能准备再次罢免万科管理层，招开临时股东大会。视目以待。

2016-08-23 16:23:53
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苏祠

靠谱，还得涨，不翻红坚决不出！

2016-08-23 16:26:32
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诸制佳

吹吧～恨恨的吹吧～越吹越大

2016-08-23 16:31:44
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秦服宦

宝能找华润后台，明争股权，实是为宝能拉股价

2016-08-23 17:04:46
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骆助梨

8元9元时没人买，宝能进了后20多大家抢，明着操纵为宝能拉股价。

2016-08-23 17:06:49
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强悄则

、。君正连续一字板不如做蚂蚁金服龙头海泰发展600082才启动

2016-08-23 17:19:23
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缪日宜

据说万科管理层正在秘密准备资金，再造一个万科，是真的吗？

2016-08-23 20:24:37
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鲍冈忽

现在和以前环境不一样了，再造万科，那是做梦！

2016-08-23 21:33:08
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蓬曲

601555下个龙头

2016-08-23 21:42:29
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季西偕

明天大涨

2016-08-24 02:20:36
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伍票奉

那么多利好，股价都不涨，唉

2016-08-24 07:10:22
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晏唐射

夕阳房产股，赌资疯狂赌，谁接飞刀惨，参赌最终输！

2016-08-24 13:40:51
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宁梃庇

这不是梦.对无能的人是梦.对万科管理层来说这就不是个事.一旦有一天他们出来成立公司.你看吧有多少人争着做他们的长期投资人.

2016-08-24 14:33:24
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郦柄

2016-09-01 12:06:29
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索皈

2016-09-07 12:14:44
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习仓乘

2016-10-12 11:45:19
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阎寸枕

2016-10-16 14:46:45
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毛伎巨

2016-11-01 13:46:15
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蓟旦果

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2017-01-30 23:17:13
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向屋

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2017-02-12 18:48:25
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