研报日期：2017-07-12

　　宏图高科(600122)　　 宏图高科发布 2017 年中报业绩预增公告宏图高科发布 2017 年半年度业绩预增公告，预计 2017 年上半年实现归属于上市公司股东的净利润为 2.09-2.36 亿元，同比增长 50%-70%。公司业绩符合预期。　　匡时国际报表&投资收益增加带动中报业绩大幅增长本期业绩预增的主要原因为： 1）新纳入合并范围的北京匡时国际拍卖有限公司上半年实现归属于母公司净利润约 0.61 亿元； 2）公司完成北京妙医佳信息技术有限公司 16.8%股权的转让，上半年确认投资收益 0.29 亿元；3）公司上半年收到江苏银行 2016 年度的分红款较去年增加 0.178 亿元。剔除此三项后公司原有业务业绩略有下降，估计为公司近期密集新开与改造门店导致短期费用支出增加， 以及工业制造业务、 房地产业务收入下滑所致。　　新奇特转型前景广阔，拍卖业务扩张华东布局2017 年起宏图三胞 400 余家门店进入密集改造期，改造完毕后门店内新奇特产品占比将有不同程度增长，其陈列与布局也将更具场景化与体验感，且受益于新奇特产品 30%以上的高毛利率，门店盈利能力将获得大幅提升。此外，公司亦将对新奇特产品占比更高的宏图 Brookstone 旗舰店/机场店进行广泛布局。拍卖业务方面，公司 2016 年北京秋拍成交额达 22.52 亿元，2017 春拍成交额为 13.33 亿元，此外香港地区春秋拍合计 3.42 亿元，为其今年业绩提供了良好的支撑。 6 月 29 日公司公告成立匡时国际上海分公司扩展华东地区业务，这将为匡时业绩增长打开新的空间。维持“增持”评级，关注公司门店新奇特转型效果　　不考虑公司进一步减持股权产生收益，我们维持公司盈利预测不变。我们认为公司导入新奇特产品&体验化布局的转型方向直击传统零售痛点，转型完成后公司 3C 零售业务竞争力将显着提高， 并带动公司 2018-2019 年零售业务业绩较大幅度提升。 2017 年 6 月宏图 Brookstone 入驻北京盒马鲜生，考虑到盒马鲜生股东阿里巴巴提出的“新零售”概念与宏图三胞差异化、体验化的转型方向有许多共通之处，双方合作或将进一步深入。 从估值上看，我们认为将公司主业与金融股权资产进行分部估值更为合理，目前市值存在较大低估。 维持公司“增持”评级，建议投资者积极关注。　　风险提示：新奇特产品销售情况不达预期；拍卖行业景气度下滑。[华泰证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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